Il rapporto ADP è migliore rispetto ai rapporti recenti, ma rimane contenuto con poco più di 40.000 posti di lavoro a ottobre. ADP è il settore privato. Tuttavia, il 1° ottobre 151.000 lavoratori federali che hanno accettato buyout precedenti escono dai libri paga, mentre le assunzioni statali e locali sono evaporate quest'anno. Questo probabilmente porterà i dati ufficiali sui libri paga di ottobre in territorio negativo. I lavoratori federali che sono stati messi in congedo o costretti a lavorare senza paga non vengono conteggiati come perdite di posti di lavoro finché vengono pagati in arretrato. I danni collaterali ai contraenti, alle comunità e ora la disruption a SNAP, che colpisce il 9% degli acquisti alimentari domestici, potrebbero aggiungere offesa al danno. Stiamo colpendo interi ecosistemi con la chiusura e le perdite sono maggiori rispetto alle chiusure precedenti a causa della scala e della durata della chiusura. Le speranze sono alte per una risoluzione a breve. Stiamo iniziando a perdere dati critici, in particolare sull'inflazione. Probabilmente abbiamo perso l'IPC di ottobre, il che significa che la Fed non avrà i componenti necessari per la misura dell'inflazione PCE. Questo è ciò che mira. Questo è il problema che il presidente Powell ha sottolineato nella conferenza stampa. Ha avvertito che il blackout dei dati da parte del governo federale era simile a guidare in una nebbia, il che potrebbe costringere la Fed a rallentare sui tagli dei tassi. L'indice ISM manifatturiero è debole, con ulteriori perdite nell'occupazione, prezzi di input più elevati e menzioni di dazi. I servizi ISM sono più forti ma con prezzi più alti e preoccupazioni sui dazi. Questo lascia la Fed con un mandato in conflitto e troppo pochi dati ufficiali per avere una lettura più robusta sull'economia. Difficile. Pensiamo ancora che la Fed potrebbe tagliare una volta in più quest'anno, ma non è una certezza, né dovrebbe esserlo date le informazioni contrastanti che stiamo ricevendo sull'economia.

Stiamo lavorando a un nuovo pezzo che spiega perché stiamo vivendo un boom senza lavoro. La ricerca di JP Morgan suggerisce che l'AI e gli investimenti correlati in infrastrutture hanno rappresentato 3/4 della crescita media dell'1,6% della prima metà dell'anno. Questo e la ricchezza che ha generato per le famiglie più abbienti suggeriscono che la crescita si è concentrata maggiormente in poche aziende e famiglie. I dati preliminari sul 3° trimestre suggeriscono che la crescita si è avvicinata al ritmo del 3,8% del 2° trimestre, il che renderebbe questi sei mesi i più forti dalla seconda metà del 2023. Non abbiamo dati ufficiali per settembre, tranne l'IPC. I salari sono rallentati da 158K al mese nel 2024 a 75K nel 2025 fino ad oggi. Gli ultimi tre mesi mostrano che i guadagni occupazionali sono scesi sotto il modesto intervallo di 30K - 60K al mese necessario per mantenere sotto controllo la disoccupazione. Pertanto, il tasso di disoccupazione è aumentato dal 4,1% di giugno al 4,3% di agosto. Ci aspettiamo di superare il 4,4% a settembre o ottobre. A ottobre, 151K lavoratori federali sono stati esclusi dai salari. Questo probabilmente porterà i salari di ottobre in rosso. Il livello ancora basso di disoccupazione è ingannevole. L'U6, che include più disoccupati e persone in difficoltà, ha raggiunto l'8,1% ad agosto, il suo livello più alto dal 2021 e quasi 2% sopra i livelli del 2019. Coloro che hanno un lavoro si aggrappano, mentre coloro che non ce l'hanno si sentono trascurati. Questo è prima della chiusura e dei danni collaterali ai contrattisti e alle comunità. Interi ecosistemi sono colpiti. Le offerte di lavoro su Indeed stanno diminuendo, @ADP è tiepido al meglio - negativo a settembre, debole a ottobre. @RevelioLabs suggerisce un po' più forte ma non robusto a settembre. Maggiori dati su ottobre saranno disponibili la prossima settimana. Probabilmente vedremo guadagni occupazionali di circa mezzo milione per l'anno, una piccola frazione dei 1,9 milioni dell'anno scorso. Questo segnerebbe l'anno più debole dal 2020 e il secondo più debole dal 2009. Questo è avvenuto durante la crisi finanziaria globale. Il divario tra crescita e guadagni occupazionali modesti si accumula nella crescita della produttività. Stiamo facendo di più con meno. È troppo presto perché l'AI aumenti la crescita della produttività in tutta l'economia - ne parlerò di più nel mio prossimo pezzo. Il problema è che quel miglioramento nella crescita della produttività si accumula più ai proprietari di capitali che ai lavoratori. Questo è stato il caso per gran parte di questo secolo. Novembre è un mese per dare grazie. Le banche alimentari stanno diventando occupate. Il compleanno di mio figlio è vicino. Ha fatto volontariato in una banca alimentare e ha chiesto che io donassi per il suo regalo. I pasti persi non vengono recuperati. I bambini affamati non possono imparare. Rompi il pane e condividi una fetta.