Di pasar yang didominasi fundamental seperti saham AS, kapan big top? Kita sering melihat pandangan pada Gambar 1 bahwa "sudah banyak orang, dan logika yang terbentuk di atas" tampak sangat masuk akal pada pandangan pertama, tetapi sebenarnya sangat menyesatkan. Di sini kita mengabaikan perbedaan antara pasar yang dipimpin fundamental dan pasar yang didominasi modal yang dipimpin oleh emosi: 1. Di pasar yang didominasi fundamental, big top hanya akan muncul dalam dua situasi: 1) Narasi industri sebagai garis utama pasar runtuh dan bangkrut, dan sejak tahun 2000, yang pertama telah muncul sekali adalah kehancuran besar gelembung saham teknologi 00 tahun yang sering disebutkan semua orang, dan banyak orang juga membandingkannya sekarang dengan waktu itu, tetapi mengabaikan betapa kokohnya fundamental perusahaan teknologi besar saat ini, pendapatan puluhan miliar dolar setiap kuartal, keuntungan puluhan miliar dolar, dan rasio harga-laba bergulir tidak dapat mengejar tingkat penilaian. 2) Ada krisis makro besar, seperti perang dagang Tiongkok-AS dari Oktober hingga 18 Desember dan akhir siklus kenaikan suku bunga terakhir; kepanikan super yang disebabkan oleh angsa hitam yang menyebar ke seluruh dunia pada 20 Maret; Ledakan inflasi 22 tahun membawa laju kenaikan suku bunga tercepat dalam hampir 40 tahun; dan dampak perang dagang global yang diluncurkan oleh Trump pada Februari dan April tahun ini. Sejak saya menulis Twitter, saya telah menyimpulkan dua kali pada tingkat yang besar: 22 Januari Pada akhir 25 Januari Sejak 00, ada beberapa penyesuaian tingkat besar pada saham AS, satu disebabkan oleh pecahnya fundamental, dan lima lainnya disebabkan oleh dampak krisis makro. Jadi jika Anda tidak melihat krisis makro, atau jika ada masalah besar dalam fundamental industri, maka Anda tidak dapat mengatakan itu adalah puncak besar. 2. Di pasar yang didominasi fundamental, kita harus memperhatikan kemajuan industri dan peningkatan kinerja, bukan yang lain. Di sini tahun lalu Dari perspektif perdagangan, Anda dapat melihat analisis teknis untuk melihat arus masuk dan keluar dana; Namun dari perspektif investasi, jika siklusnya lebih panjang, Anda harus melihat fundamental di pasar saham AS. Sebelum musim pendapatan ini, saya melihat banyak orang mengatakan bahwa momentum teknologi besar telah memudar dan tidak dapat naik, hanya melihat sisi teknis dan K-line memang terjadi, tetapi mengabaikan fundamental telah memainkan peran utama mutlak, dan momentum kenaikan laporan keuangan telah kembali melebihi ekspektasi. Hanya untuk beberapa nama: 1) Pasar dikejutkan oleh ekspektasi pendapatan $500 miliar dalam lima kuartal ke depan 2) Google melompat dari saham yang rusak AI pada paruh pertama tahun ini ke saham penerima manfaat AI. 3) Amazon, raksasa teknologi paling diam tahun ini, memberikan laporan pendapatan terbaiknya dalam beberapa kuartal terakhir Seperti disebutkan sebelumnya, signifikansi terbesar dari musim pendapatan adalah membiarkan pasar menentukan apakah tren sebelumnya telah naik terlalu banyak atau tidak cukup. Jelas, kali ini pasar menyadari bahwa itu tidak cukup naik. Setidaknya dari perspektif ilmu-ilmu besar ini, penilaian yang diberikan oleh pasar belum melebihi tingkat pertumbuhan, yang sebenarnya cukup masuk akal. 3. Kapan kita akan mengatakan bahwa akan ada penyesuaian di atas level menengah di pasar saham AS? Seperti disebutkan sebelumnya, ada enam penyesuaian skala besar dalam 25 tahun terakhir tahun ini, salah satunya adalah harga saham jauh melebihi fundamental, dan lima lainnya adalah guncangan makro. Ini masih terjadi di masa depan, dan penyesuaian skala besar saham AS di masa depan harus terjadi dalam dua keadaan: 1) Ada masalah dengan fundamental industri, dan kinerjanya jauh dari memenuhi ekspektasi pasar. Jika setengah dari laporan pendapatan perusahaan teknologi besar kurang dari ekspektasi pasar dalam laporan keuangan, itu berarti fundamental kinerja tidak lagi dapat mendukung ekspektasi pasar yang terlalu maju. Ini kemungkinan akan menyebabkan gelombang penyesuaian 2) Dampak makro Seperti disebutkan sebelumnya, penyesuaian saham AS di masa lalu sebagian besar didorong oleh krisis makro. Dunia saat ini adalah dunia ekonomi politik, politik dan keuangan tingkat tinggi yang mendorong pembangunan ekonomi dan pasar keuangan, tren sayap kanan politik menjadi semakin jelas, orang kuat yang berkuasa, intensifikasi permainan geopolitik, dan meningkatnya tingkat investor ritel dapat menyebabkan dampak besar. Penyesuaian besar pasar dari Februari hingga April tahun ini adalah dampak besar yang dibawa oleh kebijakan orang kuat yang khas. Situasi ini tidak akan berkurang di masa depan Tentu saja, perlu juga untuk membedakan tingkat risiko 4. Era volatilitas tinggi Tentu saja, kita juga harus mengakui bahwa ini adalah era volatilitas tinggi, di sini di awal tahun Masa depan harus diperkuat oleh volatilitas, dan amplifikasi fluktuasi berasal dari: 1) Kebangkitan AI dan runtuhnya kelas menengah, dan pertaruhan untuk lompatan lebih kuat; 2) Semakin banyak produktivitas berkembang, semakin sedikit kebanyakan orang tidak perlu melakukan apa-apa, dan mereka dapat mencurahkan banyak waktu untuk berdagang. Tren investasi ritel semakin berat 3) Di era anti-globalisasi, dominasi orang kuat dan guncangan geopolitik juga akan memperkuat fluktuasi. Blogger asli tersembunyi di Gambar 1, dan dia tidak ingin memimpin perang, hanya untuk berdiskusi.