🚨LE JAPON EST UN VRAI RISQUE MACRO Le Japon est assis sur environ 10 000 milliards de dollars de dette publique En même temps, les rendements des JGB viennent d'atteindre des sommets historiques sur toute la courbe Pendant des décennies, le Japon a survécu parce que les taux étaient proches de zéro Cette époque est révolue – et les mathématiques se dégradent rapidement lorsque les rendements augmentent Des rendements plus élevés = des coûts de service de la dette qui explosent Le Japon ne peut pas réduire ses dépenses, ne peut pas augmenter les impôts de manière significative, et ne peut pas imprimer librement sans écraser le yen et importer de l'inflation Maintenant, le risque de débordement Le Japon possède des trillions d'actifs étrangers : - Plus de 1 000 milliards de dollars en bons du Trésor américain - Des centaines de milliards en actions et obligations mondiales Ils ont détenu ces actifs parce que les rendements domestiques ne rapportaient rien Maintenant, les obligations japonaises offrent enfin des rendements réels – et les actifs américains perdent de leur attrait après couverture En même temps, le carry trade en yen se dénoue Plus de 1 000 milliards de dollars empruntés à bas prix en yen et déployés dans des actions, des cryptos, des marchés émergents, tout ce qui rapporte Ajoutez à cela :...