🚨JAPONIA REPREZINTĂ UN RISC MACRO REAL Japonia are o datorie guvernamentală de ~10 milioane de dolari În același timp, randamentele JGB tocmai au atins maxime record pe toată curba Timp de decenii, Japonia a supraviețuit pentru că ratele erau aproape zero Acea eră s-a încheiat – iar matematica se rupe rapid când randamentele cresc Randamente mai mari = costuri explozii de servire a datoriei Japonia nu poate reduce cheltuielile, nu poate crește taxele în mod semnificativ și nu poate tipări liber fără să zdrobească yenul și să importe inflație Acum riscul de debordare Japonia deține trilioane de active externe: - $1T+ în titluri de stat americane - Sute de miliarde în acțiuni și obligațiuni globale Au deținut aceste active pentru că randamentele interne nu aduceau nimic Acum, obligațiunile japoneze oferă în sfârșit randamente reale – iar activele americane își pierd atractivitatea după acoperirea În același timp, comerțul carry trade în yeni se desființează Peste 1000 de dolari împrumutate ieftin în yeni și folosite în acțiuni, criptomonede, EM, orice are randament Adaugă la asta:...