🚨JEPANG ADALAH RISIKO MAKRO YANG NYATA Jepang duduk di atas ~$10 miliar utang pemerintah Pada saat yang sama, imbal hasil JGB baru saja mencapai rekor tertinggi di seluruh kurva Selama beberapa dekade Jepang bertahan karena tarif mendekati nol Era itu telah berakhir – dan matematika pecah dengan cepat ketika imbal hasil naik Imbal hasil yang lebih tinggi = biaya pembayaran utang yang meledak Jepang tidak dapat memotong pengeluaran, tidak dapat menaikkan pajak secara berarti, dan tidak dapat mencetak dengan bebas tanpa menghancurkan yen dan mengimpor inflasi Sekarang risiko limpahan Jepang memiliki triliunan aset asing: - $1 triliun+ dalam Treasury AS - Ratusan miliar saham dan obligasi global Mereka memegang aset itu karena imbal hasil domestik tidak membayar apa-apa Sekarang obligasi Jepang akhirnya menawarkan pengembalian nyata – dan aset AS kehilangan daya tarik setelah lindung nilai Pada saat yang sama, carry trade yen berkurang Lebih dari $1 triliun meminjam yen murah dan digunakan ke saham, kripto, EM, apa pun dengan imbal hasil Tambahkan ke itu:...