🚨JAPAN ÄR EN VERKLIG MAKRORISK Japan sitter på ~10 ton dollar i statsskuld Samtidigt nådde JGB-räntorna precis rekordhöga nivåer över hela kurvan I årtionden överlevde Japan eftersom priserna låg nära noll Den eran är över – och matematiken går snabbt när avkastningen stiger Högre avkastning = exploderande skuldhanteringskostnader Japan kan inte skära ner på utgifterna, kan inte höja skatterna meningsfullt och kan inte trycka fritt utan att krossa yenen och importera inflation Nu till spilloverrisken Japan äger biljoner i utländska tillgångar: - 1 T+ dollar i amerikanska statsobligationer - Hundratals miljarder i globala aktier och obligationer De höll dessa tillgångar eftersom inhemska avkastningar inte gav något Nu erbjuder japanska obligationer äntligen verklig avkastning – och amerikanska tillgångar förlorar attraktionskraft efter säkring Samtidigt avvecklas yen-carry-handeln Över 1 ton dollar lånade billigt i yen och investerade i aktier, krypto, tillväxtmarknader, allt med avkastning Lägg därtill:...