🚨ЯПОНІЯ — ЦЕ РЕАЛЬНИЙ МАКРОРИЗИК Японія має державний борг на ~$10 триллионів Водночас прибутковість JGB щойно досягла рекордних максимумів по цій кривій Десятиліттями Японія виживала, бо показники були близькі до нуля Ця епоха минула — і математика швидко ламається, коли доходність зростає Вища дохідність = стрімке зростання витрат на обслуговування боргу Японія не може скоротити витрати, не може суттєво підвищити податки і не може вільно друкувати, не розбиваючи єну і не імпортуючи інфляцію Тепер про ризик переливу Японія володіє трильйонами іноземних активів: - $1T+ у казначейських облігаціях США - Сотні мільярдів у світових акціях і облігаціях Вони володіли цими активами, бо національна дохідність нічого не приносила Тепер японські облігації нарешті приносять реальний прибуток — а активи США втрачають привабливість після хеджування Водночас торгівля йєною керрі розпадається Понад $1 T позичили дешево в єнах і вклали в акції, криптовалюту, EM — все, що приносило прибутковість Додайте до цього:...