Alors que la tokenisation continue de mûrir, nous commençons à voir une vague plus large d'institutionnalisation au-delà des actifs libellés en USD. L'or est l'un des exemples les plus clairs, mais avec un développement institutionnel naissant. *Les deux plus grands émetteurs @Tether_to $XAUT et @Paxos $PAXG dominent cumulativement avec à peine ~$3,2B d'AUM aujourd'hui. En tant qu'actif refuge le plus établi au monde (et ce que $BTC vise à représenter en tant que SoV), amener l'or sur la chaîne débloque de manière significative quelques dynamiques importantes : 🔸Un soutien physique vérifiable (via des dépositaires + émetteurs accrédités) 🔸Propriété fractionnée qui réduit les barrières d'accès (à la fois flexibilité de taille + difficulté d'accès à l'exposition à l'actif) 🔸Dynamique financière améliorée grâce à une liquidité 24/7 + une composabilité native à travers DeFi Lorsqu'elle est bien réalisée, la transparence devient une caractéristique avec une auditabilité intégrée au niveau de l'actif. Ce qui est intéressant, c'est que ce récit refait surface juste au moment où les prix de l'or atteignent à nouveau des ATH. En explorant des approches plus orientées vers les institutions, je suis tombé sur @goldfishggbr qui cherche à pousser l'or sur la chaîne vers une norme plus crédible, prête pour les marchés de capitaux. Leur actif principal, $GGBR, représente 1/1000 d'une once troy d'or au prix LBMA et est émis sous un modèle de sur-collatéralisation de 5:1, soutenu par la structure du bilan d'une entreprise publique américaine. *Ce design de sur-collatéralisation est notable car il recontextualise l'or sur la chaîne moins comme un simple emballage et plus comme un instrument financier géré en fonction du risque. Ce que Goldfish vise vraiment pourrait être la couche manquante dans l'or tokenisé aujourd'hui : un cadre robuste de bout en bout qui combine émission, preuve, garde + conformité d'une manière que les institutions peuvent réellement souscrire. Cette lacune a largement freiné la participation plus profonde de l'or dans DeFi par rapport à d'autres classes d'actifs, à mon avis. Ce n'est qu'une question de temps avant que l'or ne connaisse une pénétration plus profonde sur la chaîne, à condition que les émetteurs puissent répondre aux attentes institutionnelles en matière de transparence, de solidité du bilan et de crédibilité opérationnelle. Et quand cela se produira, l'or ne sera pas seulement 'tokenisé', il deviendra un capital activement utilisable compte tenu de la même trajectoire que d'autres actifs RWA-Fi 🫡