El mayor cambio ahora mismo no es si continúa el CapEx de IA, sino quién gana y quién pierde a medida que la economía se reacelera bajo la superficie. 🧵Resumen de nuestro último resumen @Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc

El marco central: llevamos viviendo una recesión tranquila en la calle principal durante ~6 meses, enmascarados por una enorme inversión en IA, inflación de activos y altos rendimientos en efectivo que benefician a la parte alta de la distribución de ingresos. Esa divergencia importaba. La inversión en IA sostuvo el PIB y las acciones, mientras que la economía real se debilitó en el fondo. Ahora los datos sugieren que estamos saliendo de esa fase y entrando en una reaceleración.

Cuando el crecimiento se eleva, el liderazgo cambia. La tecnología mega-cap deja de ser el "comercio seguro" por defecto, y el capital rota hacia los ciclos, las materias primas y los cuellos de botella de la economía real. Los metales están en el centro de este giro. Se benefician de recortes de tipos, riesgo sobrecalentado, demanda de IA y geopolítica todo a la vez. Y, lo crucial es que casi ningún dinero institucional está posicionado allí todavía.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc El cuello de botella de la IA se ha desplazado hacia abajo en la cadena de suministro: Primero los chips → luego los centros de datos → ahora energía, construcción y materias primas. Cuanto más cerca estás del suelo, más difícil es escalar la oferta, lo que significa que el precio compensa.

Al mismo tiempo, la política de la Fed está cambiando silenciosamente la estructura del mercado. Se está soportando la parte frontal, mientras que la duración se drena desde el extremo largo, impulsando la inclinación de curvas y remodelando el rendimiento de los activos. El crédito privado está empezando a fluir de nuevo, los diferenciales de crédito siguen siendo ajustados y los indicadores adelantados como los servicios ISM y la difusión del empleo están mejorando, incluso cuando los datos laborales rezagados siguen siendo débiles.

Esa es la situación: los mercados siguen valorando una recesión mientras la economía muestra signos de reaceleración. Cuando esa narrativa se rompe, los bonos se convierten en el comercio concurrido en riesgo. Encima de la geopolítica y la política, el mensaje es más claro: los recursos se están armando, las cadenas de suministro se protegen y el capital se dirige hacia prioridades nacionales.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Puntos clave • Probable fin de la recesión en Main Street • La reaceleración favorece los cíclicos • Las materias primas siguen siendo infrapropiedad • Los ganadores de la IA se desplazan aguas abajo • Seguir el gasto público, no las narrativas

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