Самое большое изменение сейчас заключается не в том, продолжится ли капитальные затраты на ИИ, а в том, кто выиграет и проиграет, когда экономика снова начнет ускоряться под поверхностью. 🧵Резюме нашего последнего обзора @Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc

Основная структура: мы живем в тихой рецессии на главной улице уже около 6 месяцев, скрытой за массовыми инвестициями в ИИ, инфляцией активов и высокими доходами от наличных, которые приносят пользу верхней части доходного распределения. Это расхождение имело значение. Инвестиции в ИИ поддерживали ВВП и фондовые рынки, в то время как реальная экономика ослабевала. Теперь данные указывают на то, что мы выходим из этой фазы и входим в стадию повторного ускорения.

Когда рост начинает ускоряться, меняется руководство. Акции крупных технологических компаний перестают быть «безопасной сделкой», и капитал переходит к циклическим активам, товарам и узким местам реальной экономики. Металлы находятся в центре этого сдвига. Они выигрывают от снижения ставок, риска перегрева, спроса на ИИ и геополитики одновременно. И, что важно, почти никаких институциональных денег там еще нет.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Узкое место в AI переместилось вниз по цепочке поставок: Сначала чипы → затем дата-центры → теперь электроэнергия, строительство и сырьевые материалы. Чем ближе вы к земле, тем сложнее масштабировать поставки, что означает, что цена компенсирует.

В то же время политика ФРС тихо меняет структуру рынка. Краткосрочные ставки поддерживаются, в то время как длительность уменьшается на длинном конце, что приводит к уклону кривой и изменению производительности активов. Частный кредит начинает снова поступать, кредитные спреды остаются узкими, а ведущие индикаторы, такие как услуги ISM и диффузия занятости, улучшаются, даже несмотря на то, что запаздывающие данные по занятости все еще выглядят слабыми.

Вот такая ситуация: рынки все еще закладывают рецессию, в то время как экономика показывает признаки повторного ускорения. Когда этот нарратив сломается, облигации станут переполненной сделкой с риском. Наложите геополитику и политику, и сообщение становится яснее: ресурсы используются как оружие, цепочки поставок защищаются, а капитал направляется на национальные приоритеты.

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Основные выводы • Рецессия на главной улице, вероятно, заканчивается • Реакселерация благоприятствует циклическим активам • Товары остаются недоиспользованными • Победители в области ИИ смещаются вниз по цепочке • Следите за государственными расходами, а не за нарративами

@Tyler_Neville_ @qthomp @fejau_inc Посмотрите полный эпизод и многое другое ниже! ↓ ➤ YouTube 🎥: ➤ Apple🎙️: ➤ Spotify🎙️: