除了和互聯網泡沫相比，看了一組對比美國最近一次大規模基建頁岩油革命的數據，即使是按金融危機以後市場的融資能力，AI 吹的泡泡也依然只走了半程，也是個很有意思的觀察。 頁岩油革命也相比互聯網泡沫創業公司主導的情況和現在的更像，頭部石油寡頭拉 CapEx 在虧損的情況下面做基建。而且也是直接出生產力（直接從油頁岩提取出石油 v.s. 直接幹白領工作），而不是互聯網革命的等需求自然生長。 頁岩油革命（2008-2015） 來自 IHS、Rystad、SEI 等的行業總賬本： - 上游 CapEx（油井、壓裂、鑽完井） ≈ 0.5–0.7 萬億美元 - 中游（管道、收集網、儲運） ≈ 0.25–0.35 萬億美元 - 化工等 downstream（由廉價氣驅動的投資） ≈ 0.1 萬億美元 ➡️ 合計：約 0.9–1.3 萬億美元 AI 革命（2023~） 四大巨頭（MSFT、AMZN、GOOG、META）是真正「AI 基建」的錢袋子，假設所有的 CapEx 都投入到了 AI 基建李： - 2023: $141B - 2024: $190–200B - 2025: $300–360B 創業公司累計融資： - OpenAI 累計融資 ~ $57.9B - Anthropic 累計融資 ~ $20B+ - xAI ~ $6B - Inflection ~ $1.5B 其它頂級模型公司加起來也就幾十億美元級，和大型科技公司的 CapEx 一比只是零頭。...