很多人說我FUD幣圈，其實我恰恰是看好幣圈，才持有大量幣圈資產。但對於圈外人來說，你要為他們購買比特幣找一些理由： 曾經的理由是很充分的，敘事上來講比特幣有抗抵禦風險非主權資產的屬性，也具備數字黃金的稀缺性。 而大機構在做資產配置時，不僅僅看敘事，還要看資產在統計學上的風險收益比，機構通常喜歡用Sharpe Ratio和Sortino Ratio來評價一個資產的風險與回報率。 通俗來講Sharpe Ratio越高的資產說明承擔同樣的波動風險，配置該資產賺了更多錢；Sortino Ratio更高表示承擔同樣的“虧錢風險”，你能賺多少超額回報更高。 這兩個指標比特幣都曾經表現格外優異，如下圖所示，比特幣的Sharpe Ratio和Sortino Ratio在過去10年間除了18年-22年之外，都大幅跑贏股票、債券、地產、黃金等其他大類資產。 而今年截止目前（如圖3），比特幣的Sharpe Ratio仍然優秀，但是已經跑輸了黃金和Google，因此從風險收益比來說，機構投資者很難把增量資金配置進比特幣，因為買黃金和美股大盤股似乎更有吸引力。 當然，幣圈不是沒有希望。 刻舟求劍來說，Q4比特幣的歷史表現比較好，而且比特幣的ETF持倉結構未顯示明確的拐點跡象，說明近期下跌以情緒面為主。 那好比特幣過冬吧，這次真的要fangshouyibo了。

Grok算了一個2025 YTD的數據，比特幣仍然在Sharpe Ratio不及黃金和美股

另外微策略也是真的買不動了，股價支棱不起來，債券融不到錢，10月份的買量遠低於6-9月。