预览| $SNOW 3Q25：短期因一次性因素面临逆风，预计在4Q25重新加速 Snowflake Intelligence, Gen2, Snowpark Connect, OpenAI 自我们在3Q24对Snowflake的看涨呼吁以来，股价已翻倍。回顾过去一年的变化，主要驱动因素是组织结构和文化的转变。虽然我们在公司报告中很少讨论组织架构图，但在首席执行官Sridhar Ramaswamy的领导下，转型是显而易见的。他的领导引入了一种与前任管理层截然不同的运营模式。 在Frank Slootman的领导下，产品和工程被委托给Benoit Dageville，而Frank则完全专注于销售和结构。这导致了几个资源密集型产品的“自上而下”规划，这些产品难以商业化（例如，Unistore和Native Apps）。 自Sridhar接管以来，方法发生了变化。Sridhar既具备产品专业知识，又强烈关注商业化，建立了一个“战情室”。他要求产品、工程和销售在这个战情室内对齐期望。所有产品现在必须以商业化为导向——在获得人力资源之前，必须展示产生收入的能力。这促进了一种更具攻击性和高效的文化，显著提高了产品迭代的速度。 Snowflake在过去一年的新产品发布速度有效地与前两年相结合。员工效率有所提高，我们预计未来将看到更精简的人力资源。 然而，我们预计本季度的增长可能会比前四个季度更为疲软。影响增长的因素包括Gen2、Snowpark Connect和OpenAI。此外，2Q25记录的一次性迁移也在发挥作用。 详细报告