在股票市场中，公司是根据未来收益预测来估值的。在加密货币中，协议通常是根据过去的年化收入来估值的。这有其合理的原因，但在我看来，这些原因正变得越来越过时。历史上，加密货币的收入波动性更大，且不易预测。在开源环境中，护城河较小，因此在估值代币时，往往偏向于看协议已经取得的成就，而不是它能或将要实现的成就。此外，与股票不同，协议通常不提供前瞻性指导，也没有数百名股票研究分析师提供自己的前瞻性估计。 然而，今天我们看到协议建立了更大的护城河，具有更强的防御性、可预测的收入增长和更清晰的价值捕获。 $SYRUP 是这样一个协议/资产的绝佳例子，当投资者采用更传统的经过时间考验的估值方法时，它可能会迅速重新定价。目前，@maplefinance 正在产生 1800 万美元的年化收入（使用上个月的 150 万美元收入），市值为 4.13 亿美元，市盈率为 22.9 倍。这是尽管收入以惊人的速度增长（年增长率为 300%）。现在，从更传统的估值框架来看，未来 12 个月它将产生多少收益？我预计 Maple 在未来一年内可能产生 4000 万美元的收入，扣除运营费用后收益为 3000 万美元。应用 40 倍的市盈率，这将是 12 亿美元的市值或每个代币 1.08 美元。我还认为，对于一家年收益增长超过 100% 的公司来说，40 倍的收益是保守的。这意味着在 Maple 当前的代币价格为 0.37 美元时，未使用前瞻性收益估计的情况下，它可能被认为低估了 66%。需要明确的是，这当然假设其他人同意这些预测和相应的倍数，但有很多证据支持这些估计。随着越来越多关注基本面的加密投资者以及传统股票投资者开始分配资金到产生真实收入和收益的 DeFi 协议中，我相信我们可能会看到许多这些资产的实质性重新定价。在此期间，我乐于耐心等待。 （以上内容不应被视为财务建议，仅是我对该主题的个人看法）