In de aandelenmarkten worden bedrijven gewaardeerd op basis van vooruitlopende winstprojecties. In crypto worden protocollen doorgaans gewaardeerd op basis van de jaarlijkse omzet in het verleden. Daar is een geldige reden voor, maar naar mijn mening worden die redenen steeds verouderder. Historisch gezien is de omzet in crypto volatieler en minder voorspelbaar geweest. De concurrentievoordelen zijn kleiner in open source omgevingen, dus er is een bias geweest naar het waarderen van tokens op basis van wat het protocol heeft bereikt, niet wat het kan/wil. Ook, in tegenstelling tot aandelen, bieden protocollen doorgaans geen vooruitlopende richtlijnen en zijn er geen honderden aandelenanalisten die hun eigen vooruitzichten geven. Vandaag de dag zien we echter protocollen die grotere concurrentievoordelen opbouwen met meer verdedigbaarheid, voorspelbare omzetgroei en duidelijkere waardecreatie. $SYRUP is een geweldig voorbeeld van zo'n protocol/activum dat snel opnieuw gewaardeerd zou kunnen worden wanneer investeerders meer traditionele, beproefde waarderingsmethoden aannemen. Momenteel genereert @maplefinance $18MM aan jaarlijkse omzet (gebruikmakend van de $1,5MM omzet van vorige maand) en wordt gewaardeerd op een marktkapitalisatie van $413MM, wat 22,9x de omzet is. Dit ondanks dat de omzet met een duizelingwekkend tempo groeit (300% jaar op jaar groei). Nu, als we dit benaderen vanuit een meer traditionele waarderingskader, wat zal het genereren aan winst in de komende 12 maanden? Ik projecteer dat Maple $40MM aan omzet zou kunnen produceren in het komende jaar, met een winst van $30MM na aftrek van operationele kosten. Toegepast op een P/E-multiple van 40x, is dat een marktkapitalisatie van $1,2B of $1,08 per token. Ik zou ook beargumenteren dat 40x winst conservatief is voor een bedrijf dat de winst met meer dan 100% per jaar laat groeien. Dat betekent dat Maple's huidige tokenprijs van $0,37 als ondergewaardeerd kan worden beschouwd met 66% door geen gebruik te maken van vooruitlopende winstschattingen. Om duidelijk te zijn, dit gaat natuurlijk ervan uit dat anderen het eens zijn met deze projecties en de bijbehorende multiple, maar er is veel bewijs om die schattingen te ondersteunen. Naarmate meer op fundamenten gerichte crypto-investeerders, samen met traditionele aandeleninvesteerders, beginnen te alloceren naar DeFi-protocollen die echte omzet en winst genereren, geloof ik dat we veel van deze activa materieel opnieuw kunnen waarderen. Blij om in de tussentijd geduldig te zijn. (Geen van het bovenstaande moet worden beschouwd als financieel advies, uitsluitend mijn persoonlijke opvattingen over het onderwerp)