Називати Bitcoin «активом без фундаментальної цінності» — це не аргумент, а визнання того, що чиєсь розуміння формування цінності застигло десь між робочими листами Econ 101 і ланцюговими листами goldbug. Фраза «фундаментальна цінність» звучить розумно лише тим, хто ніколи не оновлював свою операційну систему після 1974 року. Дурість починається з передумови. «Фундаментальна вартість» означає, що в активи закладена об'єктивна, метафізична ціна, незалежна від людських уподобань, ліквідності, дефіциту, грошової премії чи структури ринку. Він уявляє світ, де цінність — це фізична константа, як гравітація, а не динамічна рівновага, сформована стимулами, часовими вподобаннями та теорією ігор. Це світогляд для економістів, які досі вважають, що гроші виникають із урядових указів, а не з колективного відбору під час конкуренції. У реальному світі «фундаментальна цінність» існує лише в двох місцях: 1. підручники з оцінки, написані за адміністрації Рейгана 2. думки науковців, які ніколи не торгували чимось більш волатильним, ніж ощадні облігації Все інше оцінюється ліквідністю, дефіцитом, корисністю, координацією, гарантіями розрахунків і довірою. Саме так насправді функціонують ринки. Ось чому активи з однаковими грошовими потоками торгуються по-різному. Ось чому золото має премію в трильйон доларів порівняно з промисловим використанням. Ось чому суверенний борг із негативною дохідністю все ще зникає. І саме тому Bitcoin, найнадійніший актив пред'явника, який коли-небудь винайшов, має величезну грошову премію. ...