Называть Bitcoin «активом без фундаментальной ценности» — это не аргумент, а признание того, что чье-то понимание формирования ценности застряло где-то между заданиями по экономике 101 и цепочками писем от золотоискателей. Фраза «фундаментальная ценность» звучит умно только для людей, которые никогда не обновляли свою операционную систему после 1974 года. Глупость начинается с предпосылки. «Фундаментальная ценность» подразумевает, что существует некая объективная, метафизическая цена, заложенная в активах независимо от человеческих предпочтений, ликвидности, дефицита, денежного приза или рыночной структуры. Она представляет мир, где ценность является физической константой, как гравитация, а не динамическим равновесием, формируемым стимулами, временными предпочтениями и теорией игр. Это мировоззрение для экономистов, которые все еще думают, что деньги возникают из правительственного указа, а не из коллективного выбора в условиях конкуренции. В реальном мире «фундаментальная ценность» существует только в двух местах: 1. учебниках по оценке, написанных во время администрации Рейгана 2. в умах академиков, которые никогда не торговали ничем более волатильным, чем облигация сберегательного банка Все остальное оценивается по ликвидности, дефициту, полезности, координации, гарантиям расчетов и довериям. Вот как на самом деле функционируют рынки. Вот почему активы с идентичными денежными потоками торгуются по-разному. Вот почему золото имеет триллионный премиум над своим промышленным использованием. Вот почему суверенные долги с отрицательной доходностью все еще реализуются. И вот почему Bitcoin, самый безопасный актив-носитель, когда-либо изобретенный, имеет огромный денежный премиум. ...