För första gången på 12 år ifrågasätter jag Bitcoins tes. Det är inte nedgången som oroar mig; det är så Bitcoin reagerade när marknaderna verkligen gick in i risk och osäkerhet. $BTC utvecklades från "peer-to-peer-cash" till "digitalt guld." Vi kämpade för ETF-godkännande. Vi kämpade för institutionell tillgång. Vi ville ha det inne i systemet. Nu är det det. Det finns inget att kämpa för längre. Så när tullar, valutaspänningar och finanspolitisk instabilitet slog till, var detta ögonblicket då Bitcoin skulle bete sig som en värdeförråd. Istället gick kapitalet till guld. Institutioner hade tillgång. Det fanns inga barriärer kvar. Det är den obekväma delen. Om det inte används som kontanter, och det inte absorberade stressbudet på ett meningsfullt sätt, vad är då egentligen berättelsen? Detaljhandelsdeltagandet är nära fleråriga låga nivåer. Tidiga evangelister har till stor del lämnat organisationen. Även aggressiva veckovisa köpare kan inte skapa en varaktig momentum. Det betyder inte att Bitcoin dör. Men det betyder att tesen inte längre är oifrågasatt. ...