Voor het eerst in 12 jaar begin ik de thesis van Bitcoin in twijfel te trekken. Het is niet de daling die me zorgen baart; het is hoe Bitcoin reageerde toen de markten echt in risico en onzekerheid terechtkwamen. $BTC is geëvolueerd van "peer-to-peer cash" naar "digitaal goud." We hebben gevochten voor goedkeuring van ETF's. We hebben gevochten voor institutionele toegang. We wilden het binnen het systeem. Nu is het dat. Er is niets meer om voor te vechten. Dus toen tarieven, valutaspanning en fiscale instabiliteit toesloegen, was dit het moment waarop Bitcoin zich als een waardeopslag zou moeten gedragen. In plaats daarvan liep het kapitaal naar goud. Instellingen hadden toegang. Er waren geen barrières meer. Dat is het ongemakkelijke deel. Als het niet als contant geld wordt gebruikt, en het heeft de stressbid niet op een betekenisvolle manier geabsorbeerd, wat is dan precies het verhaal? De deelname van de detailhandel is bijna op het laagste niveau in jaren. Vroege evangelisten zijn grotendeels vertrokken. Zelfs agressieve wekelijkse kopers kunnen geen duurzame momentum genereren. Dat betekent niet dat Bitcoin sterft. Maar het betekent wel dat de thesis niet langer onbetwist is. ...