PYUSD-insättningarna på Aave ökade ~40 gånger under Q4 '25, från 10 miljoner till ~400 miljoner dollar. Bakgrund: PayPal lanserade incitament i kedjan (via Merkl) för att minska ett mycket specifikt gap: PayPal betalar ~4 % i appen, men innehavare av on-chain får inte den avkastningen. → Incitament "portade" effektivt avkastningen i appen till DeFi-användare. Detta är en bra mikrofallstudie av "fintech ↔ DeFi-konvergens": PayPal byggde inte utlåningsjärnvägar; den kan bara hyra Aaves balansräkning + riskmotor. → Det är kapitaleffektiv fördelning. Det du ska titta på här är efter-incitament. Om insättningarna håller kvar, förvänta dig fler hybrider av "TradFi/fintech stablecoin + DeFi rails".