I depositi di PYUSD su Aave sono aumentati di circa 40 volte nel Q4 '25, passando da 10 milioni di dollari a circa 400 milioni di dollari. Contesto: PayPal ha lanciato incentivi on-chain (tramite Merkl) per colmare un divario molto specifico: PayPal paga circa il 4% nell'app, ma i detentori on-chain non ricevono quel rendimento. → Gli incentivi hanno effettivamente "trasferito" il rendimento dell'app agli utenti DeFi. Questo è un buon caso studio micro di "convergenza fintech ↔ DeFi": PayPal non ha costruito un'infrastruttura di prestito; può semplicemente affittare il bilancio e il motore di rischio di Aave. → Questa è una distribuzione a capitale efficiente. Ciò da tenere d'occhio qui è il periodo post-incentivi. Se i depositi rimangono, aspettati che seguano più ibridi "TradFi/fintech stablecoin + infrastrutture DeFi".