PYUSD-innskuddene på Aave økte ~40 ganger i fjerde kvartal '25, fra 10 millioner til ~400 millioner dollar. Kontekst: PayPal lanserte insentiver i on-chain (via Merkl) for å tette et veldig spesifikt gap: PayPal betaler ~4 % i appen, men on-chain-innehavere får ikke den avkastningen. → Incentives «porterte» effektivt avkastningen i appen til DeFi-brukere. Dette er en god mikro-casestudie av «fintech ↔ DeFi-konvergens»: PayPal bygde ikke utlånsjernbane; den kan bare leie Aaves balanse + risikomotor. → Det er kapitaleffektiv fordeling. Det du bør følge med på her er etter insentiver. Hvis innskuddene holder, kan du forvente flere «TradFi/fintech stablecoin + DeFi rails»-hybrider som følger.