Os depósitos de PYUSD na Aave aumentaram ~40x no Q4 de '25, de $10M para ~$400M. Contexto: O PayPal lançou incentivos on-chain (via Merkl) para fechar uma lacuna muito específica: o PayPal paga ~4% no aplicativo, mas os detentores on-chain não recebem esse rendimento. → Os incentivos efetivamente “transportaram” o rendimento do aplicativo para os usuários de DeFi. Este é um bom estudo de caso micro sobre a “convergência fintech ↔ DeFi”: o PayPal não construiu uma infraestrutura de empréstimos; pode apenas alugar o balanço e o motor de risco da Aave. → Isso é uma distribuição eficiente em termos de capital. O que observar aqui são os depósitos pós-incentivos. Se os depósitos se mantiverem, espere mais híbridos de “stablecoin TradFi/fintech + trilhos DeFi” a seguir.