В Аргентине нет крупного лобби богатых людей с активами, номинированными в песо. Богатые в Аргентине владеют активами в долларах, будь то в США или Уругвае, в сейфах или в виде местных активов, таких как недвижимость и сельскохозяйственные земли, цены на которые относительно защищены от инфляции и фактически долларизованы. Недвижимость высокого класса в Буэнос-Айресе, например, может генерировать долларовые потоки и сохраняет долларовую стоимость гораздо лучше, чем обычное жилье. Конечно, богатые владеют первым. А основное давление со стороны крупных компаний направлено на ослабление песо. Во время конвертируемости было очень важное лобби с обязательствами в долларах и активами и доходами в песо. Слияние интересов, которые выигрывали от ослабления песо, и высокие уровни долларовых обязательств привели к максимальной девальвации 2002 года в сочетании с асимметричной песификацией, что обошлось в копеечку среднему классу, который застрял с долларами в аргентинской банковской системе. Но эта структура интересов по сути не существовала после 2001 года. С тех пор центральный банк поддерживает макропруденциальные ограничения на долларовое кредитование для всех, кроме экспортеров с долларовыми доходами, и сегодня общий уровень кредитования в аргентинской экономике крайне низок (кредитование частного сектора составляет около 15% от ВВП, по сравнению с 76% в Бразилии или 103% в Чили). Более того, в отличие от периода конвертируемости, страна поддерживает положительное чистое международное инвестиционное положение. Аргентинское государство является крупным международным должником, но частный сектор - нет. Напротив: частный сектор имеет длинные позиции в долларах. Таким образом, основные интересы очень отличаются от того, что было 25 лет назад. Девальвация сегодня не угрожает корпоративной платежеспособности в системном смысле, как это было в 2001 году. Это означает, что бизнес-давление против девальвации гораздо слабее, в то время как давление на ослабление валюты для снижения экспортных затрат по крайней мере эквивалентно. Таким образом, основной политический интерес, предотвращающий резкое обесценение песо, не богатые, а желание контролировать инфляцию, что является жизненно важной проблемой для низших и средних классов. Инфляция была основной причиной, по которой Милей был избран в 2023 году, и, снизив инфляцию до более управляемых уровней и привнеся определенную степень предсказуемости в экономическое принятие решений, его партия очень хорошо выступила на промежуточных выборах в прошлом году. Средний и низший классы гораздо больше заботятся о стабильности цен, чем о конкурентоспособности экспорта, по крайней мере в прямом смысле. По этой причине они оставались основными сторонниками конвертируемости, даже если они также были недовольны более широкими экономическими показателями Аргентины в конце 1990-х и в кризисе начала 2000-х. Средние классы, с доходами в песо, которые относительно высоки по сравнению с их долларизованными активами, также выигрывают от более сильного песо, в плане более дешевых импортных потребительских товаров и возможности больше путешествовать. Действительно, количество выездного и въездного туризма является важной темой общественного обсуждения в Аргентине сегодня. Проблема заключается в том, что обменный курс является ключевым механизмом передачи денежно-кредитной политики в Аргентине, при этом процентные ставки гораздо слабее, чем в более нормальной экономике, из-за крайне низких уровней кредитования и высокой долларизации активов, в то время как снижение инфляции без реального укрепления валюты очень сложно в общем. Таким образом, существует политическая и экономическая компромисс между дезинфляцией и внешним балансом, но именно бизнес-интересы и богатые являются распределительными победителями от приоритета последнего. Это не означает, что мы не должны беспокоиться о внешнем равновесии, но идея о том, что богатые элиты в Аргентине являются группой, стремящейся предотвратить девальвацию, неверна.