Det finnes ingen stor lobby for rike folk med peso-denominerte eiendeler i Argentina. De rike i Argentina har dollariserte eiendeler, enten det er i USA eller Uruguay, i bankbokser, eller i form av innenlandske eiendeler som eiendom og jordbruksland, hvis priser er relativt beskyttet mot inflasjon og effektivt dollariserte. Eksklusive eiendommer i Buenos Aires, for eksempel, kan generere pengestrømmer og beholde dollarverdien mye bedre enn vanlige boliger. De rike eier selvfølgelig førstnevnte. Og det største presset fra store selskaper er for en svakere peso. Under konvertibiliteten var det en svært viktig lobby med dollar-denominerte forpliktelser og peso-aktiva og inntjening. Sammensmeltingen av renter som tjente på en svakere peso og høye nivåer av dollarforpliktelser førte til maxi-devalueringen i 2002 kombinert med asymmetrisk pessifisering, på bekostning av middelklassen som satt fast med dollar inne i det argentinske banksystemet. Men denne interessestrukturen har i praksis ikke eksistert etter 2001. Siden da har sentralbanken opprettholdt makroprudentielle restriksjoner på dollarlån for andre enn eksportører med dollarinntekt, og i dag er det totale kredittnivået i den argentinske økonomien ekstremt lavt (privat kreditt utgjør rundt 15 % av BNP, mot 76 % i Brasil eller 103 % i Chile). Videre, og i motsetning til under konvertibilitet, opprettholder landet en positiv netto internasjonal investeringsposisjon. Den argentinske staten er en stor internasjonal skyldner, men privat sektor er det ikke. Tvert imot: privat sektor har lange dollar. Så de underliggende interessene er veldig forskjellige fra for 25 år siden. En devaluering i dag truer ikke selskapenes soliditet på samme systematiske måte som i 2001. Dette betyr at forretningspresset mot devaluering er mye svakere, mens presset for en svakere valuta for å forbedre lavere eksportkostnader er minst tilsvarende. Så den viktigste politiske interessen som hindrer en kraftig depresiering av pesoen, er ikke de rike, men ønsket om å kontrollere inflasjonen, en viktig bekymring for lavere og middelklasse. Inflasjon var hovedårsaken til at Milei ble valgt i 2023, og etter å ha redusert inflasjonen til mer håndterbare nivåer og brakt en viss grad av forutsigbarhet inn i økonomiske beslutninger, gjorde partiet hans det svært bra i mellomvalget i fjor. Middel- og underklassen bryr seg langt mer om prisstabilitet enn om eksportkonkurranseevne, i hvert fall i direkte termer. De forble store tilhengere av konvertibilitet av denne grunn, selv om de også var misfornøyde med Argentinas bredere økonomiske utvikling på slutten av 1990-tallet og inn i krisen tidlig på 2000-tallet. Middelklassen, med pesoinntekter som er relativt høye i forhold til deres dollariserte eiendeler, drar også nytte av en sterkere peso, i form av billigere importerte forbruksvarer og muligheten til å reise mer. Faktisk er tallene for utgående versus innkommende turisme et viktig tema for offentlig diskusjon i Argentina i dag. Problemet her er at valutakursen er en viktig transmisjonsmekanisme for pengepolitikken i Argentina, med renter som er mye svakere enn i en mer normal økonomi, på grunn av ekstremt lave kredittnivåer og høy dollarisering av aktiva, mens det generelt er svært vanskelig å få ned inflasjonen uten å appresjonere valutaen i reelle termer. Så det er en politisk og økonomisk avveining mellom disinflasjon og ekstern balanse, men det er forretningsinteresser og de rike som er fordelingsvinnere ved å prioritere sistnevnte. Det betyr ikke at vi ikke bør bekymre oss for ekstern balanse, men ideen om at de rike elitene i Argentina er gruppen som prøver å forhindre en verdifall, er ikke korrekt.