🔥 Рациональная дискуссия: последняя глава бычьего рынка или антракт? После падения 1011 рынок резко откатился назад, и голоса о том, «закончился ли бычий рынок», снова стали усиливаться. За последние два дня было высказано много мнений, и в этой статье мы попытаемся обобщить их с разных точек зрения, а также добавить наше собственное суждение, чтобы попытаться восстановить более полную картину рынка. ⭐️ Во-первых, давайте сначала разберемся в значении термина «бычий рынок» Если смотреть на это с самой традиционной точки зрения – «является ли ликвидность свободной», то это действительно не похоже на бычий рынок сейчас. ФРС еще толком не снизила процентные ставки, и сокращение баланса продолжается, но возникает вопрос: почему BTC и Nasdaq все еще могут так сильно вырасти? В последние два года связь между BTC и акциями технологических компаний становится все сильнее и сильнее. Особенно после запуска рынка искусственного интеллекта, тренд BTC взлетел практически одновременно с Nasdaq. На данный момент его корреляция с Nasdaq близка к 0,8, а ценовая связь с Nvidia достигает 0,75. Многие учреждения начали рассматривать BTC как часть «корзины технологических активов». Таким образом, с этой точки зрения бычий рынок на самом деле уже работает, но «двигателем» этого бычьего рынка являются уже не деньги, а ожидания – ожидания по ослаблению политики, ожидания по отраслевому циклу искусственного интеллекта и ожидания по новым структурам распределения активов. ⭐️ 2. Сигналы от инвесторов ETF, китов и золотого стандарта Еще одним упускаемым из виду сигналом является то, что наиболее критичная группа инвесторов на этом бычьем рынке, учреждения и пользователи ETF, не ушли с инвестиций. IBIT и ETHA BlackRock в настоящее время владеют более 800 000 BTC и почти 4 млн ETH соответственно, и в основном не было масштабного оттока этих средств. С точки зрения структуры позиции, большинство из этих инвесторов являются долгосрочными счетами распределения, и они почти не двигаются после покупки - в некотором смысле, это "полулок". Глядя на китов и адреса крупных кошельков, хотя рынок резко откатился на прошлой неделе, явных панических продаж не было. Напротив, многие крупные инвесторы наращивают свои позиции, накапливают средства и заключают выгодные сделки, когда розничные инвесторы режут мясо. Эти признаки показывают, что этот виток роста не такой тонкий, как горячий денежный хайп, и за ним стоит структурированная долгосрочная сила. Конечно, он не лишен рисков. Некоторые люди также указывали с точки зрения золотого стандарта, что соотношение BTC-к золоту вышло из «нижнего максимума», упав с 40,8 унций до нижнего диапазона, и структура больше похожа на голову и плечи. Это может означать, что, по крайней мере, с точки зрения ценообразования золота, фаза ускорения этого бычьего рынка закончилась, и вероятность входа в диапазон увеличивается. ⭐️ 3. Сравнительная история: сходства и дифференциации Если оглянуться на рыночную тенденцию в течение 2025 года, то темпы этого бычьего рынка значительно медленнее, чем в 2017 году и в конце 2021 года. В последних двух раундах вершины BTC обычно сопровождались: Параболический взлет в небо Розничные инвесторы переживают бум Альткоины достигли вершины на большой площади Ончейн-оценки чрезвычайно перегреты (MVRV, коэффициент прибыли чипа и т. д.) И сейчас: Несмотря на то, что BTC достиг нового максимума, главными героями рынка по-прежнему являются основные монеты, такие как BTC и ETH, и рост мелких монет не является сумасшедшим; Розничные инвесторы недостаточно популярны, поисковый индекс посредственный, а FOMO далек от взрыва. Это больше похоже на «управляемую институтами, среднюю, но еще не вышедшую из-под контроля» структуру бычьего рынка. ⭐️ 4. Заключение на данный момент Бычий рынок может и не закончиться, а больше похож на этап «перехода от середины к концу». Другими словами, он более зрелый, осторожный и более опасный, чем бычий рынок, который только начинается. Если вы хотите судить, действительно ли она закончилась, можно сосредоточиться на следующих моментах: - Является ли ФРС явным раскрытием ликвидности: когда на самом деле начнется снижение ставок? - Начинают ли ETF иметь устойчивый чистый отток: не пошатнутся ли долгосрочные фонды? - Полностью ли укрепилось золото: продолжает ли снижаться соотношение BTC-золота к золоту; - Лопнет ли пузырь искусственного интеллекта: снижение технологических активов часто передается напрямую BTC. Я надеюсь, что эта идея может дать вам другую точку зрения, и вы можете продолжать задавать вопросы и дополнять. 👇

В этом материале собраны мнения @Phyrex_Ni, @Murphychen888, @CryptoPainter_X, @lxrcr1201 и, основываясь на нашем собственном логическом анализе, мы пытаемся предложить четкий путь для суждения — а не просто «да» или «нет». Присоединяйтесь к обсуждению!