Interpretarea ChatGPT: [În calitate de investitor în tehnologie pe piața secundară, randamentele în exces provin adesea din **identificarea punctului de blocare a volantului și a punctului de preluare a dobânzii compuse** - acesta este de obicei momentul în care piața face cele mai mari greșeli și nepotriviri de evaluare. 】 1. [Vederi de bază] În calitate de investitor pe piața secundară a acțiunilor tehnologice, randamentele în exces provin adesea din evaluări greșite în două momente speciale: 1. Când rata de creștere a volantei de date încetinește semnificativ pentru prima dată, sentimentul pieței este adesea prea panicat, iar evaluările sunt reduse "universal". 2. După intrarea în stadiul bazat pe dobânzi compuse, fluxul de numerar liber și ROIC-ul ridicat al întreprinderii încep să domine valoarea, dar piața încă le subestimează cu modelul de reducere al "colapsului creșterii". Dacă puteți identifica aceste două îndoiri înainte de piață, puteți lua poziții în momente de sentiment extrem și nepotrivire maximă a evaluării pentru a câștiga α. 2. [Care este "punctul de blocare a volantului"] 1. Definiție: Rata de creștere a veniturilor întreprinderii sau a indicatorilor cheie de operare s-a schimbat de la "derivat de ordinul doi la pozitiv" la "derivat de ordinul doi este negativ", adică creșterea continuă, dar accelerarea scade. 2. Reacția tipică a pieței: Revizuiți rapid ipoteza de creștere pe termen lung în jos, mai întâi reduceți drastic vânzările de PS sau EV și apoi căutați motivul. 3. Exemplu: Snowflake și-a redus estimările de creștere a veniturilor produselor de la 80%+ la aproximativ 50% în anul fiscal 2023, iar prețul acțiunilor sale a fost aproape înjumătățit în șase săptămâni. Trimestrul fiscal 2025 al CrowdStrike a avut o rată anuală de creștere de aproximativ 20%, scăzând și cu aproximativ 20% într-o singură zi. 3. [Ce este un "punct de preluare cu dobândă compusă"] 1. Definiție: Creșterea companiei nu se mai bazează în primul rând pe efectul de volant adus de noile date, ci se bazează pe o reinvestire constantă ridicată a ROIC și a fluxului de numerar liber. 2. Greșeli comune ale pieței: Investitorii încă o tratează ca pe o "tarabă de acțiuni de creștere", o prețuiesc cu modele statice sau cu creștere scăzută și ignoră beneficiile pe termen lung ale răscumpărărilor în numerar, dividendelor sau fuziunilor și achizițiilor eficiente. 3. Exemplu: rata de creștere a Alphabet a scăzut la două cifre medii-scăzute din 2008 până în 2010, iar PE a fost redus de 13 ori; Apple și-a folosit aproape tot fluxul de numerar liber pentru răscumpărări din 2013 și, de asemenea, a crescut EPS în zona subevaluată timp de mulți ani. 4. [Determinați dacă blocajul volantului este prea pedepsit] 1. Vedeți dacă reducerea ratei de creștere este grav nepotrivită cu comprimarea evaluării. 2. Verificați dacă șanțul de date este încă puternic: rata de reînnoire a clienților, marja de profit brut și aderența utilizatorilor....