Interpretace ChatGPT: [Jako investor do technologií na sekundárním trhu vaše nadměrné výnosy často pocházejí z **identifikace bodu zastavení setrvačníku a bodu převzetí složeného úroku** - to je obvykle doba, kdy trh dělá největší chyby a nesoulad ocenění. 】 1. [Základní zobrazení] Jako investor na sekundárním trhu technologických akcií vaše nadměrné výnosy často pocházejí z nesprávného ocenění ve dvou zvláštních okamžicích: 1. Když se tempo růstu datového setrvačníku poprvé výrazně zpomalí, nálada na trhu je často příliš panická a ocenění jsou snížena "jedna velikost pro všechny". 2. Po vstupu do fáze řízené složeným úročením začne hodnotu dominovat volný peněžní tok a vysoká ROIC podniku, ale trh je stále podceňuje diskontním modelem "kolapsu růstu". Pokud dokážete identifikovat tyto dva ohyby před trhem, můžete zaujmout pozice v době extrémního sentimentu a maximálního nesouladu ocenění, abyste získali α. 2. [Co je to "bod zastavení setrvačníku"] 1. Definice: Tempo růstu podnikových tržeb nebo klíčových provozních ukazatelů se změnilo z "derivace druhého řádu na kladnou" na "derivace druhého řádu je záporná", to znamená, že růst pokračuje, ale zrychlení se snižuje. 2. Typická reakce trhu: Rychle revidujte předpoklad dlouhodobého růstu směrem dolů, nejprve prudce snižte prodej PS nebo EV a poté hledejte důvod. 3. Příklad: Společnost Snowflake snížila ve fiskálním roce 2023 odhad růstu tržeb z 80 %+ na přibližně 50 % a cena jejích akcií se během šesti týdnů snížila téměř o polovinu. Fiskální čtvrtletí společnosti CrowdStrike ve fiskálním roce 2025 přineslo roční tempo růstu přibližně 20 %, přičemž za jediný den také kleslo přibližně o 20 %. 3. [Co je to "bod převzetí složeného úročení"] 1. Definice: Růst společnosti se již nespoléhá primárně na setrvačníkový efekt způsobený novými daty, ale spoléhá se na trvale vysokou návratnost investic do investic a volných peněžních toků. 2. Běžné chyby trhu: Investoři s ním stále zacházejí jako se "stánkem s růstovými akciemi", oceňují jej statickými nebo nízkorůstovými modely a ignorují dlouhodobé výhody zpětných odkupů hotovosti, dividend nebo efektivních fúzí a akvizic. 3. Příklad: Tempo růstu společnosti Alphabet kleslo v letech 2008 až 2010 na středně nízké dvouciferné číslo a PE bylo sníženo na 13krát; Apple od roku 2013 využil téměř veškerý svůj volný peněžní tok ke zpětným odkupům a po mnoho let také zvyšoval EPS v podhodnocené oblasti. 4. [Zjistěte, zda není přetažení setrvačníku příliš trestáno] 1. Podívejte se, zda snížení tempa růstu není vážně nev rozporu s kompresí ocenění. 2. Zkontrolujte, zda je datový příkop stále silný: míra obnovy zákazníků, hrubá zisková marže a přilnavost uživatelů....