Interpretação do ChatGPT: [Como investidor em tecnologia de mercado secundário, seus retornos excedentes geralmente vêm de **identificar o ponto de parada do volante e o ponto de aquisição de juros compostos** - esse geralmente é o momento em que o mercado comete os maiores erros e incompatibilidades de avaliação. 】 1. [Visualizações principais] Como investidor no mercado secundário de ações de tecnologia, seus retornos excedentes geralmente vêm de preços incorretos em dois momentos especiais: 1. Quando a taxa de crescimento do volante de dados diminui significativamente pela primeira vez, o sentimento do mercado costuma entrar em pânico e as avaliações são reduzidas "tamanho único". 2. Depois de entrar no estágio de juros compostos, o fluxo de caixa livre e o alto ROIC da empresa começam a dominar o valor, mas o mercado ainda os subestima com o modelo de desconto de "colapso do crescimento". Se você puder identificar essas duas curvas antes do mercado, poderá assumir posições em momentos de sentimento extremo e incompatibilidade máxima de avaliação para ganhar α. 2. [O que é o "ponto de parada do volante"] 1. Definição: A taxa de crescimento da receita da empresa ou indicadores-chave operacionais mudou de "derivação de segunda ordem para positiva" para "derivada de segunda ordem é negativa", ou seja, o crescimento continua, mas a aceleração diminui. 2. Reação típica do mercado: revise rapidamente a suposição de crescimento de longo prazo para baixo, primeiro corte drasticamente as vendas de PS ou EV e, em seguida, procure o motivo. 3. Exemplo: A Snowflake reduziu sua orientação de crescimento da receita de produtos de 80%+ para cerca de 50% no ano fiscal de 2023, e o preço de suas ações caiu quase pela metade em seis semanas. O trimestre fiscal de 2025 da CrowdStrike deu uma taxa de crescimento anual de cerca de 20%, também caindo cerca de 20% em um único dia. 3. [O que é um "ponto de aquisição de juros compostos"] 1. Definição: O crescimento da empresa não depende mais principalmente do efeito volante provocado por novos dados, mas depende de ROIC consistentemente alto e reinvestimento de fluxo de caixa livre. 2. Erros comuns do mercado: Os investidores ainda o tratam como uma "paralisação de ações de crescimento", precificam-no com modelos estáticos ou de baixo crescimento e ignoram os benefícios de longo prazo de recompras em dinheiro, dividendos ou fusões e aquisições eficientes. 3. Exemplo: a taxa de crescimento da Alphabet caiu para dois dígitos médios e baixos de 2008 a 2010, e o PE foi reduzido para 13 vezes; A Apple usou quase todo o seu fluxo de caixa livre para recompras desde 2013 e também aumentou o LPA na área subvalorizada por muitos anos. 4. [Determine se o estol do volante é excessivamente punido] 1. Veja se a redução da taxa de crescimento é seriamente incompatível com a compressão de avaliação. 2. Verifique se o fosso de dados ainda é forte: taxa de renovação do cliente, margem de lucro bruto e aderência do usuário....