Interpretación de ChatGPT: [Como inversor en tecnología del mercado secundario, su exceso de rendimiento a menudo proviene de **identificar el punto de pérdida del volante y el punto de adquisición de interés compuesto**: ese suele ser el momento en que el mercado comete los mayores errores y desajustes de valoración. 】 1. [Puntos de vista centrales] Como inversor en el mercado secundario de acciones tecnológicas, su exceso de rendimiento a menudo proviene de precios erróneos en dos momentos especiales: 1. Cuando la tasa de crecimiento del volante de datos se ralentiza significativamente por primera vez, el sentimiento del mercado suele entrar en pánico y las valoraciones se reducen "talla única". 2. Después de entrar en la etapa impulsada por el interés compuesto, el flujo de caja libre y el alto ROIC de la empresa comienzan a dominar el valor, pero el mercado todavía los está subestimando con el modelo de descuento de "colapso del crecimiento". Si puede identificar estas dos curvas antes que el mercado, puede tomar posiciones en momentos de sentimiento extremo y desajuste de valoración máximo para ganar α. 2. [¿Qué es el "punto de pérdida del volante"] 1. Definición: La tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa o de los indicadores operativos clave ha cambiado de "derivación de segundo orden a positiva" a "derivación de segundo orden es negativa", es decir, el crecimiento continúa, pero la aceleración disminuye. 2. Reacción típica del mercado: Revise rápidamente la suposición de crecimiento a largo plazo a la baja, primero reduzca drásticamente las ventas de PS o EV y luego busque la razón. 3. Ejemplo: Snowflake redujo su guía de crecimiento de ingresos por productos del 80% + a aproximadamente el 50% en el año fiscal 2023, y el precio de sus acciones se redujo casi a la mitad en seis semanas. El trimestre fiscal 2025 de CrowdStrike dio una tasa de crecimiento anual de alrededor del 20%, y también cayó alrededor del 20% en un solo día. 3. [¿Qué es un "punto de adquisición de interés compuesto"?] 1. Definición: El crecimiento de la empresa ya no se basa principalmente en el efecto volante provocado por los nuevos datos, sino que se basa en un ROIC consistentemente alto y una reinversión del flujo de caja libre. 2. Errores comunes del mercado: Los inversores todavía lo tratan como un "estancamiento de acciones de crecimiento", le ponen precio con modelos estáticos o de bajo crecimiento e ignoran los beneficios a largo plazo de las recompras en efectivo, los dividendos o las fusiones y adquisiciones eficientes. 3. Ejemplo: La tasa de crecimiento de Alphabet cayó a dos dígitos medios-bajos de 2008 a 2010, y el PE se redujo a 13 veces; Apple ha utilizado casi todo su flujo de caja libre para recompras desde 2013, y también se ha compuesto para aumentar el BPA en el área infravalorada durante muchos años. 4. [Determine si la pérdida del volante está demasiado castigada] 1. Vea si la reducción de la tasa de crecimiento está seriamente desajustada con la compresión de la valoración. 2. Compruebe si el foso de datos sigue siendo fuerte: tasa de renovación de clientes, margen de beneficio bruto y adherencia del usuario....