Interpretasi ChatGPT: [Sebagai investor teknologi pasar sekunder, pengembalian berlebih Anda sering kali berasal dari **mengidentifikasi titik stall roda gila dan titik pengambilalihan bunga majemuk** - itu biasanya waktu ketika pasar membuat kesalahan terbesar dan ketidakcocokan penilaian. 】 1. [Tampilan Inti] Sebagai investor di pasar sekunder saham teknologi, pengembalian berlebih Anda sering kali berasal dari kesalahan penetapan harga pada dua momen khusus: 1. Ketika tingkat pertumbuhan roda gila data melambat secara signifikan untuk pertama kalinya, sentimen pasar seringkali terlalu panik, dan valuasi dipotong "satu ukuran cocok untuk semua". 2. Setelah memasuki tahap yang didorong oleh bunga majemuk, arus kas bebas dan ROIC perusahaan yang tinggi mulai mendominasi nilai, tetapi pasar masih meremehkannya dengan model diskon "keruntuhan pertumbuhan". Jika Anda dapat mengidentifikasi kedua tikungan ini sebelum pasar, Anda dapat mengambil posisi pada saat sentimen ekstrem dan ketidakcocokan valuasi maksimum untuk mendapatkan α. 2. [Apa itu "titik stall roda gila"] 1. Definisi: Tingkat pertumbuhan pendapatan perusahaan atau indikator operasi utama telah berubah dari "derivasi orde kedua menjadi positif" menjadi "derivatif orde kedua negatif", yaitu, pertumbuhannya berlanjut, tetapi akselerasinya menurun. 2. Reaksi pasar yang khas: Revisi asumsi pertumbuhan jangka panjang ke bawah dengan cepat, pertama-tama potong PS atau EV-Sales secara tajam, lalu cari alasannya. 3. Contoh: Snowflake menurunkan panduan pertumbuhan pendapatan produknya dari 80%+ menjadi sekitar 50% pada tahun fiskal 2023, dan harga sahamnya hampir setengahnya dalam waktu enam minggu. Kuartal fiskal fiskal 2025 CrowdStrike memberikan tingkat pertumbuhan tahunan sekitar 20%, juga turun sekitar 20% dalam satu hari. 3. [Apa itu "titik pengambilalihan bunga majemuk"] 1. Definisi: Pertumbuhan perusahaan tidak lagi bergantung terutama pada efek roda gila yang disebabkan oleh data baru, tetapi bergantung pada ROIC yang tinggi secara konsisten dan reinvestasi arus kas bebas. 2. Kesalahan pasar umum: Investor masih memperlakukannya sebagai "kios saham pertumbuhan", menetapkan harga dengan model statis atau pertumbuhan rendah, dan mengabaikan manfaat jangka panjang dari pembelian kembali tunai, dividen, atau merger dan akuisisi yang efisien. 3. Contoh: Tingkat pertumbuhan Alphabet turun menjadi dua digit menengah-rendah dari 2008 hingga 2010, dan PE dipangkas menjadi 13 kali lipat; Apple telah menggunakan hampir semua arus kas bebasnya untuk pembelian kembali sejak 2013, dan juga telah meningkat untuk meningkatkan EPS di area undervalued selama bertahun-tahun. 4. [Tentukan apakah stall roda gila dihukum berlebihan] 1. Lihat apakah pengurangan tingkat pertumbuhan sangat tidak cocok dengan kompresi penilaian. 2. Periksa apakah parit data masih kuat: tingkat perpanjangan pelanggan, margin keuntungan kotor, dan kelekatan pengguna....