ChatGPT interpreta: 【Como inversor en tecnología en el mercado secundario, tus rendimientos extraordinarios a menudo provienen de **identificar los puntos de desaceleración del volante y los puntos de toma de control del interés compuesto en la valoración incorrecta**—que suelen ser también los momentos en que el mercado comete errores y hay mayores desajustes en la valoración.】 Uno, 【Punto clave】 Como inversor en acciones tecnológicas en el mercado secundario, tus rendimientos extraordinarios a menudo provienen de la valoración incorrecta en dos momentos especiales: 1. Cuando la tasa de crecimiento del volante de datos comienza a desacelerarse notablemente por primera vez, la emoción del mercado suele ser excesivamente aterradora, y la valoración se corta drásticamente de manera "uniforme". 2. Después de entrar en la fase impulsada por el interés compuesto, el flujo de caja libre de la empresa y el alto ROIC comienzan a dominar el valor, pero el mercado sigue subestimándolos utilizando un modelo de descuento de "colapso del crecimiento". Si puedes identificar estos dos puntos de inflexión antes que el mercado, podrás establecer posiciones en los momentos de mayor extremismo emocional y desajuste en la valoración, obteniendo así α. Dos, 【¿Qué es el “punto de desaceleración del volante”?】 1. Definición: La tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa o de los indicadores operativos clave pasa de "segunda derivada positiva" a "segunda derivada negativa", es decir, el crecimiento continúa, pero la aceleración disminuye. 2. Reacción típica del mercado: Ajustar rápidamente a la baja las suposiciones de crecimiento a largo plazo, primero recortando drásticamente el PS o el EV-Sales, y luego buscando razones. 3. Ejemplo: Snowflake redujo su guía de crecimiento de ingresos de productos de más del 80 % a alrededor del 50 % en el año fiscal 2023, y en seis semanas su precio de acción casi se redujo a la mitad; CrowdStrike pronosticó un crecimiento anual de aproximadamente el 20 % para el año fiscal 2025, y también cayó alrededor del 20 % en un solo día. Tres, 【¿Qué es el “punto de toma de control del interés compuesto”?】 1. Definición: El crecimiento de la empresa ya no depende principalmente del efecto del volante traído por nuevos datos, sino que se basa en la reinversión de un ROIC alto y flujo de caja libre sostenido. 2. Errores comunes del mercado: Los inversores aún lo consideran como "desaceleración de acciones de crecimiento", utilizando modelos de valoración estáticos o de bajo crecimiento, ignorando los beneficios a largo plazo que traen las recompras de acciones, dividendos o adquisiciones eficientes. 3. Ejemplo: Alphabet vio su tasa de crecimiento caer a cifras de un solo dígito medio-bajo entre 2008 y 2010, y su PE fue recortado a 13 veces; Apple, a partir de 2013, utilizó casi todo su flujo de caja libre para recompras, también aumentando su EPS de manera compuesta durante varios años en una zona de baja valoración. Cuatro, 【Cómo juzgar si la desaceleración del volante ha sido castigada en exceso】 1. Ver si la magnitud de la reducción del crecimiento y la compresión de la valoración están severamente desajustadas. 2. Comprobar si la muralla de datos sigue siendo sólida: tasa de renovación de clientes, margen bruto, lealtad del usuario....