Тлумачення ChatGPT: [Як інвестор у технології вторинного ринку, ваші надлишкові доходи часто надходять від **визначення точки зупинки маховика та точки поглинання складних відсотків** - зазвичай це час, коли ринок робить найбільші помилки та невідповідності оцінок. 】 1. [Основні погляди] Як інвестор на вторинному ринку технологічних акцій, ваш надлишок прибутку часто виникає через неправильне ціноутворення у два особливі моменти: 1. Коли темпи зростання даних маховика вперше значно сповільнюються, ринкові настрої часто надмірно панічні, а оцінки скорочуються «один розмір для всіх». 2. Після входження в стадію складних відсотків вільний грошовий потік і високий ROIC підприємства починають домінувати над вартістю, але ринок все ще недооцінює їх за допомогою дисконтної моделі «колапсу зростання». Якщо ви зможете визначити ці два вигини перед ринком, ви зможете займати позиції в моменти екстремальних настроїв і максимальної невідповідності оцінок, щоб отримати α. 2. [Що таке «точка зриву маховика»] 1. Визначення: Темпи зростання виручки підприємства або ключових операційних показників змінилися з «похідна другого порядку на позитивну» і на «похідна другого порядку негативна», тобто зростання триває, але прискорення зменшується. 2. Типова реакція ринку: швидко перегляньте припущення щодо довгострокового зростання в бік зниження, спочатку різко скоротити PS або EV-Sales, а потім шукайте причину. 3. Приклад: Snowflake знизила прогноз зростання доходу від продукції з 80%+ до приблизно 50% у 2023 фінансовому році, а ціна її акцій знизилася майже вдвічі протягом шести тижнів. Фінансовий квартал CrowdStrike у 2025 фінансовому році забезпечив щорічні темпи зростання близько 20%, також впавши приблизно на 20% за один день. 3. [Що таке «точка поглинання складних відсотків»] 1. Визначення: Зростання компанії більше не залежить в першу чергу від ефекту маховика, викликаного новими даними, а покладається на стабільно високий ROIC і реінвестування вільного грошового потоку. 2. Поширені помилки ринку: інвестори все ще ставляться до цього як до «зупинки акцій зростання», оцінюють його за допомогою статичних моделей або моделей з низьким рівнем зростання та ігнорують довгострокові вигоди від викупу грошових коштів, дивідендів або ефективних злиттів і поглинань. 3. Приклад: з 2008 по 2010 рік темпи зростання Alphabet знизилися до середньо-низьких двозначних цифр, а PE був знижений до 13 разів; З 2013 року Apple використовувала майже весь свій вільний грошовий потік для зворотного викупу, а також збільшувала прибуток на акцію в недооціненій зоні протягом багатьох років. 4. [Визначте, чи не надмірно карається зрив маховика] 1. Подивіться, чи не є зниження темпів зростання серйозною невідповідністю стисненню оцінки. 2. Перевірте, чи надійний рів даних: коефіцієнт оновлення клієнтів, маржа валового прибутку та липкість користувачів....