ChatGPT interpretacja: 【Jako inwestor technologiczny na rynku wtórnym, twoje nadwyżki zysku często pochodzą z **identyfikacji punktów spowolnienia koła zamachowego i punktów przejęcia przez procent składany, które są źle wyceniane** — to zazwyczaj również momenty, w których rynek popełnia błędy, a wyceny są najbardziej niedopasowane.】 I. 【Kluczowe punkty】 Jako inwestor w akcje technologiczne na rynku wtórnym, twoje nadwyżki zysku często pochodzą z dwóch szczególnych momentów, w których występuje błędna wycena: 1. Gdy tempo wzrostu koła zamachowego danych po raz pierwszy wyraźnie spowalnia, nastroje rynkowe często są przesadzone w panice, a wycena jest drastycznie obniżana. 2. Po wejściu w fazę napędzaną procentem składanym, wolne przepływy pieniężne firmy i wysoki ROIC zaczynają dominować wartość, ale rynek nadal używa modelu dyskontowego „załamania wzrostu”, aby je niedoszacować. Jeśli potrafisz wcześniej zidentyfikować te dwa punkty infleksji, możesz zbudować pozycję w momentach skrajnych emocji i największego niedopasowania wyceny, co pozwoli ci uzyskać α. II. 【Co to jest „punkt spowolnienia koła zamachowego”】 1. Definicja: Tempo wzrostu przychodów firmy lub kluczowych wskaźników operacyjnych zmienia się z „drugiej pochodnej dodatniej” na „drugą pochodną ujemną”, co oznacza, że wzrost nadal trwa, ale przyspieszenie maleje. 2. Typowa reakcja rynku: Szybkie obniżenie długoterminowych założeń wzrostu, najpierw drastyczne obniżenie PS lub EV-Sales, a następnie poszukiwanie przyczyn. 3. Przykład: Snowflake w roku finansowym 2023 obniżył prognozę wzrostu przychodów z produktów z ponad 80% do około 50%, a w ciągu sześciu tygodni cena akcji spadła niemal o połowę; CrowdStrike w roku finansowym 2025 podał prognozę wzrostu na poziomie około 20% na cały rok, co również spowodowało spadek o około 20% w jeden dzień. III. 【Co to jest „punkt przejęcia przez procent składany”】 1. Definicja: Wzrost firmy nie zależy już głównie od nowo pozyskanych danych, które napędzają efekt koła zamachowego, ale od ciągłego wysokiego ROIC i reinwestycji wolnych przepływów pieniężnych. 2. Typowe błędy rynku: Inwestorzy nadal traktują to jako „spowolnienie wzrostu akcji”, wyceniając je za pomocą statycznych lub niskowzrostowych modeli, ignorując długoterminowe zyski z wykupu akcji, dywidend lub efektywnych przejęć. 3. Przykład: Alphabet w latach 2008-2010 obniżył tempo wzrostu do średnio niskich jednocyfrowych, a PE zostało obniżone do 13 razy; Apple od 2013 roku przeznacza prawie wszystkie wolne przepływy pieniężne na wykupy, co również prowadziło do wieloletniego wzrostu EPS w niskiej wycenie. IV. 【Jak ocenić, czy spowolnienie koła zamachowego zostało nadmiernie ukarane】 1. Sprawdź, czy spadek tempa wzrostu i kompresja wyceny są poważnie niedopasowane. 2. Sprawdź, czy dane dotyczące przewagi konkurencyjnej są nadal solidne: wskaźnik odnawialności klientów, marża brutto, lojalność użytkowników....