➥ なぜインセンティブ駆動のDeFiは2026年までに消滅するのか DeFiプロトコルはインセンティブが終了したときにユーザーを失うのではなく、リスク調整後のリターンが本来の水準に戻ったときにユーザーを失います。 インセンティブフェーズ中のTVL成長は、持続的使用や手数料を生み出す需要ではなく、補助付き参加を反映することが多いです。 なぜこのレンタル流動性モデルが失敗し続けるのか、30年代のレポート🧵で詳しく解説しましょう — — — ► レンタル流動性サイクル インセンティブ主導のDeFiローンチでは、資本の動きは予測可能です。報酬がリスクを補うときに流動性が現れ、補助金が薄れると消えます。 フェーズ1:インセンティブ 高排出はリスクを補い、資本を迅速に引き込みます。 フェーズ2:正規化 インセンティブはテーパリングし、リスクに対する真の利回りを露呈させます。 フェーズ3:脱出 Capitalは計算を再度実行し、正規化が戻ると退出します。 — ► なぜ定着率が崩壊するのか? リテンションが崩壊するのは、インセンティブが流動性を奪い、一時的に表面化した構造的な弱点を一時的に隠してしまうからです。 ・補助リスク(永久損失):...