➥ Dlaczego DeFi napędzane zachętami zniknie do 2026 roku Protokóły DeFi nie tracą użytkowników, gdy zachęty się kończą, tracą ich, gdy zwroty skorygowane o ryzyko wracają do swoich prawdziwych poziomów. Wzrost TVL podczas faz zachęt często odzwierciedla subsydiowane uczestnictwo, a nie trwałe użytkowanie czy popyt generujący opłaty. Rozłóżmy na czynniki, dlaczego ten model wynajmu płynności wciąż zawodzi, w 30-sekundowym raporcie 🧵 — — — ► Cykl wynajmu płynności W uruchomieniach DeFi napędzanych zachętami, zachowanie kapitału jest przewidywalne: płynność przybywa, gdy nagrody subsydiują ryzyko i znika, gdy subsydia znikają. Faza 1: Zachęty Wysokie emisje rekompensują ryzyko i szybko przyciągają kapitał. Faza 2: Normalizacja Zachęty maleją, ujawniając prawdziwy zysk w stosunku do ryzyka. Faza 3: Exodus Kapitał ponownie przelicza matematyczne wartości i opuszcza rynek, gdy zwroty się normalizują. — ► Dlaczego retencja się załamuje? Retencja się załamuje, ponieważ zachęty wynajmują płynność i tymczasowo ukrywają strukturalne słabości, które ujawniają się, gdy nagrody się normalizują. ▸ Subsydiowane ryzyko (strata nieprzemienna):...