@GHO évolue au-delà d'un soutien purement crypto-natif. À travers le marché Horizon, le stablecoin d'@aave est en partie soutenu par des actifs réels (RWAs), tels que le USCC d'@SuperstateInc (futures CME/T-bills). Dans nos dernières LlamaRisk Insights, nous explorons ce changement matériel et décomposons le bilan de GHO. 🧵 Pour comprendre le véritable soutien de GHO, regardez au-delà de l'offre totale émise (441,8 M$) vers l'offre en circulation (326,2 M$) — la dette réelle détenue par les utilisateurs. L'origine de GHO n'est pas un point d'entrée unique ; elle provient de quatre lieux distincts : le marché de base Ethereum, le marché Prime, le GSM (stabilité du peg) et le marché Horizon axé sur les RWA. Alors que le Core stimule l'origine de détail, Prime et Horizon utilisent des Minturs Directs pour soutenir la demande stratégique. Un exemple phare est l'emprunt de GHO par @ResolvLabs contre des garanties USCC — un mouvement facilité par @Token_Logic. Ce mécanisme sert de pont, amenant les RWAs sur le bilan de GHO. Cette intégration a diversifié de manière significative GHO. Le USCC est désormais le troisième actif de garantie le plus important, représentant ~9,2 % (68,4 M$) du soutien total. Cette exposition agit comme un amortisseur de volatilité. En intégrant des actifs non corrélés avec le crypto-bêta large, le protocole découple la stabilité de GHO de la volatilité cyclique de l'ETH et du BTC, réduisant ainsi efficacement le risque global du portefeuille. Le compromis : Le protocole privilégie la diversité des garanties et initie de nouveaux cas d'utilisation plutôt que la maximisation immédiate des revenus. Bien que l'Horizon génère des frais inférieurs à ceux du marché Core axé sur la volatilité, il crée une base évolutive : l'offre en circulation de GHO peut désormais croître de manière significative sans augmenter proportionnellement la volatilité du portefeuille. En regardant vers l'avenir, les conditions du marché pourraient susciter une demande similaire pour d'autres RWAs à haut rendement, y compris les obligations de prêt garanties (CLOs), élargissant encore cette stratégie de diversification.

Chez LlamaRisk, nous déballons l'intégralité du bilan, analysons les risques de concentration des emprunteurs et évaluons la réalité économique de ces indicateurs de stabilité améliorés. Lisez l'intégralité de l'Insight LlamaRisk →