@GHO berkembang melampaui dukungan asli kripto murni. Melalui pasar Horizon, stablecoin @aave sebagian didukung oleh RWA, seperti USCC (CME Futures/T-bills) @SuperstateInc. Dalam LlamaRisk Insights terbaru kami, kami mengeksplorasi pergeseran material ini dan membongkar neraca GHO. 🧵 Untuk memahami dukungan GHO yang sebenarnya, lihat melewati Total Pasokan Dicetak ($441,8 juta) ke Pasokan yang Beredar ($326,2 juta)—utang aktual yang dipegang oleh pengguna. Asal usul GHO bukanlah titik masuk tunggal; itu mengalir dari empat tempat berbeda: Pasar Inti Ethereum dasar, Pasar Utama, GSM (stabilitas pasak), dan Pasar Horizon yang berfokus pada RWA. Sementara Core mendorong originasi ritel, Prime dan Horizon menggunakan Direct Minters untuk mendukung permintaan strategis. Contoh utamanya adalah @ResolvLabs meminjam GHO terhadap jaminan USCC—sebuah langkah yang difasilitasi oleh @Token_Logic. Mekanisme ini berfungsi sebagai jembatan, membawa RWA ke neraca GHO. Integrasi ini telah membuat GHO terdiversifikasi secara material. USCC sekarang menjadi aset jaminan terbesar ketiga, mewakili ~9,2% ($68,4 juta) dari total dukungan. Eksposur ini bertindak sebagai peredam volatilitas. Dengan mengintegrasikan aset yang tidak berkorelasi dengan crypto-beta yang luas, protokol ini memisahkan stabilitas GHO dari volatilitas siklus ETH dan BTC, secara efektif menurunkan risiko portofolio secara keseluruhan. The Trade-off: Protokol ini memprioritaskan keragaman agunan dan bootstrap kasus penggunaan baru daripada maksimalisasi pendapatan langsung. Meskipun Horizon menghasilkan biaya yang lebih rendah daripada pasar Inti yang didorong oleh volatilitas, ini menciptakan fondasi yang dapat diskalakan: pasokan GHO yang beredar sekarang dapat tumbuh secara signifikan tanpa meningkatkan volatilitas portofolio secara proporsional. Ke depan, kondisi pasar dapat mendorong permintaan serupa untuk RWA hasil tinggi lainnya, termasuk Kewajiban Pinjaman Jaminan (CLO), yang semakin memperluas strategi diversifikasi ini.

Di LlamaRisk, kami membongkar neraca lengkap, memecah risiko konsentrasi peminjam, dan mengevaluasi realitas ekonomi dari metrik stabilitas yang ditingkatkan ini. Baca Wawasan LlamaRisk selengkapnya →