@GHO si sta evolvendo oltre il semplice supporto nativo delle criptovalute. Attraverso il mercato Horizon, il stablecoin di @aave è parzialmente supportato da RWAs, come l'USCC di @SuperstateInc (CME Futures/T-bills). Nei nostri ultimi LlamaRisk Insights, esploriamo questo cambiamento materiale e analizziamo il bilancio di GHO. 🧵 Per comprendere il vero supporto di GHO, guarda oltre l'Offerta Totale Mintata ($441.8M) all'Offerta Circolante ($326.2M)—il debito effettivo detenuto dagli utenti. L'originazione di GHO non è un singolo punto di ingresso; fluisce da quattro luoghi distinti: il Mercato Fondamentale di Ethereum, il Mercato Prime, il GSM (stabilità del peg) e il Mercato Horizon focalizzato sugli RWA. Mentre il Core guida l'originazione retail, Prime e Horizon utilizzano i Minatori Diretti per supportare la domanda strategica. Un esempio primario è il prestito di GHO da parte di @ResolvLabs contro collaterale USCC—una mossa facilitata da @Token_Logic. Questo meccanismo funge da ponte, portando gli RWA nel bilancio di GHO. Questa integrazione ha diversificato materialmente GHO. L'USCC è ora il terzo asset collaterale più grande, rappresentando ~9.2% ($68.4M) del supporto totale. Questa esposizione agisce come un attenuatore della volatilità. Integrando asset non correlati con il beta delle criptovalute, il protocollo disaccoppia la stabilità di GHO dalla volatilità ciclica di ETH e BTC, riducendo efficacemente il rischio complessivo del portafoglio. Il Compromesso: Il protocollo dà priorità alla diversità del collaterale e avvia nuovi casi d'uso rispetto alla massimizzazione immediata dei ricavi. Mentre Horizon genera commissioni più basse rispetto al mercato Core guidato dalla volatilità, crea una base scalabile: l'offerta circolante di GHO può ora crescere significativamente senza aumentare proporzionalmente la volatilità del portafoglio.

In LlamaRisk, analizziamo il bilancio completo, scomponiamo i rischi di concentrazione dei mutuatari e valutiamo la realtà economica di questi migliorati indicatori di stabilità. Leggi il LlamaRisk Insight completo →