@GHO está evolucionando más allá de un respaldo puramente nativo de criptomonedas. A través del mercado Horizon, la stablecoin de @aave está parcialmente respaldada por RWAs, como el USCC de @SuperstateInc (Futuros CME/T-bills). En nuestras últimas LlamaRisk Insights, exploramos este cambio material y desglosamos el balance de GHO. 🧵 Para entender el verdadero respaldo de GHO, mira más allá del Suministro Total Emitido ($441.8M) hacia el Suministro Circulante ($326.2M)—la deuda real mantenida por los usuarios. La originación de GHO no es un único punto de entrada; fluye desde cuatro lugares distintos: el Mercado Central de Ethereum, el Mercado Prime, el GSM (estabilidad del peg) y el Mercado Horizon enfocado en RWAs. Mientras que el Core impulsa la originación minorista, Prime y Horizon utilizan Minters Directos para apoyar la demanda estratégica. Un ejemplo destacado es el préstamo de GHO de @ResolvLabs contra colateral USCC—un movimiento facilitado por @Token_Logic. Este mecanismo sirve como el puente, llevando RWAs al balance de GHO. Esta integración ha diversificado materialmente a GHO. USCC es ahora el tercer activo colateral más grande, representando ~9.2% ($68.4M) del respaldo total. Esta exposición actúa como un amortiguador de volatilidad. Al integrar activos no correlacionados con el beta amplio de criptomonedas, el protocolo desacopla la estabilidad de GHO de la volatilidad cíclica de ETH y BTC, reduciendo efectivamente el riesgo general de la cartera. La compensación: El protocolo prioriza la diversidad de colaterales y apoya nuevos casos de uso sobre la maximización inmediata de ingresos. Mientras que Horizon genera tarifas más bajas que el mercado Core impulsado por la volatilidad, crea una base escalable: el suministro circulante de GHO ahora puede crecer significativamente sin aumentar proporcionalmente la volatilidad de la cartera.

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