@GHO розвивається за межі суто крипто-нативної підтримки. Через ринок Horizon стейблкоїн @aave частково підтримується RWA, такими як USCC @SuperstateInc (CME Futures/T-bills). У наших останніх аналитіях LlamaRisk ми розглядаємо цю суттєву зміну та аналізуємо баланс GHO. 🧵 Щоб зрозуміти справжню підтримку GHO, погляньте за межі загальної карбуваної пропозиції ($441,8 млн) до Обігової пропозиції ($326,2 млн) — фактичного боргу, який утримують користувачі. Походження GHO — це не єдина точка входу; він походить із чотирьох різних напрямів: базового Ethereum Core Market, Prime Market, GSM (стабільність peg) та Horizon Market, орієнтованого на RWA. Поки Core стимулює роздрібне виробництво, Prime і Horizon використовують Direct Minters для підтримки стратегічного попиту. Яскравий приклад — позичання GHO під заставу USCC @ResolvLabs крок, який сприяє @Token_Logic. Цей механізм слугує мостом, приводячи RWA до балансу GHO. Ця інтеграція суттєво диверсифікувала GHO. USCC наразі є третім за величиною заставним активом, представляючи ~9,2% ($68,4 млн) загальної підтримки. Ця експозиція діє як приглушувач волатильності. Інтегруючи активи, не корельовані з широким крипто-бета, протокол відокремлює стабільність GHO від циклічної волатильності ETH і BTC, ефективно знижуючи загальний ризик портфеля. Компроміс: Протокол надає пріоритет різноманітності побутових ресурсів і самостійно розкриває нові сценарії використання замість миттєвого максимізації доходів. Хоча Horizon приносить нижчі комісії, ніж ринок Core, що базується на волатильності, він створює масштабовану основу: циркулююча пропозиція GHO тепер може суттєво зростати без пропорційного збільшення волатильності портфеля. Дивлячись у майбутнє, ринкові умови можуть стимулювати подібний попит на інші високодохідні RWA, включно з забезпеченими кредитними зобов'язаннями (CLO), що ще більше розширює цю стратегію диверсифікації.

У LlamaRisk ми аналізуємо повний баланс, аналізуємо ризики концентрації позичальників і оцінюємо економічну реальність цих покращених показників стабільності. Читайте повний огляд LlamaRisk →