@GHO entwickelt sich über eine rein kryptonative Unterstützung hinaus. Durch den Horizon-Markt wird @aave's Stablecoin teilweise durch RWAs unterstützt, wie z.B. @SuperstateInc's USCC (CME Futures/T-Bills). In unseren neuesten LlamaRisk Insights untersuchen wir diesen wesentlichen Wandel und analysieren GHO’s Bilanz. 🧵 Um GHO's wahre Unterstützung zu verstehen, schauen Sie über die Gesamtmünzmenge ($441,8M) hinaus zur zirkulierenden Menge ($326,2M)—die tatsächliche Schuldenlast der Nutzer. Die Entstehung von GHO ist kein einzelner Einstiegspunkt; sie fließt aus vier verschiedenen Kanälen: dem grundlegenden Ethereum Core Market, dem Prime Market, dem GSM (Peg-Stabilität) und dem RWA-fokussierten Horizon Market. Während Core die Einzelhandelsentstehung antreibt, nutzen Prime und Horizon Direct Minters, um strategische Nachfrage zu unterstützen. Ein herausragendes Beispiel ist @ResolvLabs, das GHO gegen USCC-Sicherheiten leiht—ein Schritt, der von @Token_Logic erleichtert wird. Dieser Mechanismus dient als Brücke, um RWAs in GHO's Bilanz zu bringen. Diese Integration hat GHO erheblich diversifiziert. USCC ist nun das drittgrößte Sicherheitenvermögen und macht ~9,2% ($68,4M) der gesamten Unterstützung aus. Diese Exposition wirkt als Volatilitätsdämpfer. Durch die Integration von Vermögenswerten, die nicht mit dem breiten Krypto-Beta korreliert sind, entkoppelt das Protokoll GHO’s Stabilität von der zyklischen Volatilität von ETH und BTC, was effektiv das Gesamtrisiko des Portfolios senkt. Der Kompromiss: Das Protokoll priorisiert die Diversität der Sicherheiten und fördert neuartige Anwendungsfälle über die sofortige Maximierung der Einnahmen. Während Horizon niedrigere Gebühren als der volatilitätsgetriebene Core-Markt erzielt, schafft es eine skalierbare Grundlage: GHO's zirkulierende Menge kann nun erheblich wachsen, ohne die Portfoliovolatilität proportional zu erhöhen. Blick in die Zukunft, könnten die Marktbedingungen eine ähnliche Nachfrage nach anderen hochverzinslichen RWAs, einschließlich Collateralized Loan Obligations (CLOs), antreiben, was diese Diversifizierungsstrategie weiter ausbaut.

Bei LlamaRisk analysieren wir die gesamte Bilanz, brechen die Risiken der Kreditnehmerkonzentration auf und bewerten die wirtschaftliche Realität dieser verbesserten Stabilitätskennzahlen. Lesen Sie den vollständigen LlamaRisk Insight →