Der Start von Plasma war eines der am meisten erwarteten Ereignisse von 2025, und auf der Infrastrukturseite lief alles einwandfrei. Aber die letzten Wochen zeigen eine Kette, die Schwierigkeiten hat, perfekte Ausführung in nachhaltige, organische Nachfrage umzuwandeln. Die @Plasma-Flüsse erzählen die Geschichte. • Der TVL ist um 35 % vom Höchststand gefallen. • Die täglich aktiven Adressen sind um 90 % eingebrochen. • Die Transaktionen sind um 75 % gesunken. Jede Kennzahl, die mit echten Nutzern verbunden ist, zeigt einen Rückgang, nicht Wachstum. Söldnerbauern haben nichts hinterlassen. $XPL ist ebenfalls um 87 % von seinem ATH von 1,68 $ gefallen und wird jetzt bei etwa 0,22 $ gehandelt, obwohl es eine tiefe Liquidität an großen Börsen aufrechterhält. Die kürzliche Freigabe von 88,9 Millionen Token hat zusätzlichen Verkaufsdruck erzeugt, wobei größere Klippen bis Mitte 2026 noch bevorstehen. Nichts davon ist ungewöhnlich; es ist ein klassisches Nach-Incentive-Abschmelzen.

Außerdem ist die App-Schicht schmal. @aave, @pendle_fi und @0xfluid machen 90 % des TVL aus. Das "Ökosystem" ist ein einzelner Carry-Trade, der über Protokolle hinweg repliziert wird. Die DEX-Volumina sind verschwunden. RWAs sind praktisch null.

Das einzige, was noch funktioniert? → Die Infrastruktur für Stablecoins. Die USDT-Ströme bleiben konstant, der Marktanteil ist intakt, und die operationale Ebene hat keinen Takt verpasst. Aber ohne Anwendungen, die organische Aktivitäten generieren, ist es nur inaktive Liquidität, die auf bessere Renditen wartet. Im Moment ist Plasma One – eine Neobank, die gebührenfreie USDT-Zahlungen, eine Debitkarte mit 4% Cashback und über 10% APY auf Stablecoin-Ersparnisse anbietet – das herausragende Verbraucherprodukt. Frühe Traktion liegt im Bereich von 20.000–30.000 monatlich aktiven Nutzern in Lateinamerika und Südostasien.

Dies ist ein weiterer Beweis: Sie können eine fehlerfreie Infrastruktur, erstklassige Unterstützer und jede CEX-Listung haben, aber wenn Sie Anreize nicht in organische Nachfrage umwandeln können, wird der Markt dieses Versagen sofort bewerten. XPL als Token benötigt eine Erzählung, eine Anwendungsschicht und eine nicht-mercenäre Nutzerbindung, bevor es mehr als ein kurzfristiges Handelsinstrument wird.