Запуск Plasma был одним из самых ожидаемых событий 2025 года, и с точки зрения инфраструктуры он прошел безупречно. Но последние несколько недель показывают, что цепочка испытывает трудности с преобразованием идеального выполнения в устойчивый, органический спрос. Потоки @Plasma рассказывают эту историю. • TVL упал на 35% от пика. • Ежедневные активные адреса сократились на 90%. • Транзакции упали на 75%. Каждый показатель, связанный с реальными пользователями, показывает снижение, а не рост. Наемные фермеры не оставили ничего. $XPL также упал на 87% от своего ATH в $1.68, сейчас торгуется около $0.22, несмотря на поддержание глубокой ликвидности на основных биржах. Недавний разблокированный объем токенов в 88.9M добавил дополнительное давление на продажу, при этом более крупные обрывы все еще впереди до середины 2026 года. Ничего из этого не является необычным; это классическое снижение после стимулов.

Кроме того, уровень приложения узок. @aave, @pendle_fi и @0xfluid составляют 90% TVL. "Экосистема" — это одна единственная сделка, воспроизведенная через протоколы. Объемы DEX исчезли. RWAs фактически равны нулю.

Единственное, что все еще работает? → Инфраструктура стейблкоинов. Потоки USDT остаются стабильными, доля рынка неизменна, а операционный уровень не пропустил ни одного удара. Но без приложений, которые генерируют органическую активность, это просто бездействующая ликвидность, ожидающая лучших доходов. На данный момент Plasma One – нео-банк, предлагающий безкомиссионные платежи USDT, дебетовую карту с кэшбэком 4% и 10%+ APY на сбережения в стейблкоинах – выделяется как выдающийся потребительский продукт. Ранние результаты находятся в диапазоне 20k–30k активных пользователей в месяц по всей Латинской Америке и Юго-Восточной Азии.

Это еще одно доказательство: Вы можете иметь безупречную инфраструктуру, первоклассных инвесторов и каждую листинг на CEX, но если вы не можете превратить стимулы в органический спрос, рынок мгновенно оценит этот провал. XPL как токен нуждается в нарративе, прикладном уровне и удержании пользователей, не преследующих корыстные цели, прежде чем он станет чем-то большим, чем краткосрочный торговый инструмент.