Plasma 的推出是 2025 年最受期待的事件之一，而在基礎設施方面，它的表現無可挑剔。 但過去幾週顯示出一條鏈在將完美執行轉化為持續的、有機需求方面掙扎。 @Plasma 的流量講述了這個故事。 • TVL 從高峰下跌了 35%。 • 每日活躍地址崩潰了 90%。 • 交易量下降了 75%。 每個與真實用戶相關的指標都顯示出退潮，而不是增長。 雇傭農民什麼都沒留下。 $XPL 也從其 $1.68 的 ATH 下跌了 87%，現在交易價格約為 $0.22，儘管在主要交易所保持著深厚的流動性。 最近的 88.9M 代幣解鎖增加了額外的賣壓，隨著 2026 年中期仍有更大的懸崖在前。 這一切都不奇怪；這是典型的激勵後退潮。

此外，應用層很狹窄。 @aave, @pendle_fi 和 @0xfluid 佔據了 90% 的 TVL。 這個 "生態系統" 是一個在各個協議中複製的單一套利交易。 DEX 交易量已經消失。 RWAs 實際上為零。

仍然有效的唯一部分？→ 穩定幣基礎設施。 USDT 的流動性保持穩定，市場份額完好，運營層面沒有出現問題。但如果沒有能夠產生有機活動的應用，它只是一種靜態流動性，等待更好的收益。 目前，Plasma One – 一家提供零手續費 USDT 付款、4% 現金回饋的借記卡以及 10% 以上年利率的穩定幣儲蓄的數位銀行 – 是突出的消費者產品。 早期的吸引力在拉丁美洲和東南亞的每月活躍用戶範圍在 20,000 到 30,000 之間。

這是另一個證明： 你可以擁有無瑕的基礎設施、一流的支持者和每一個CEX上市，但如果你無法將激勵轉化為有機需求，市場將立即對這一失敗進行定價。 XPL作為一個代幣需要一個敘事、一個應用層和非功利性的用戶留存，才能成為除了短期交易工具以外的其他東西。