Peluncuran Plasma adalah salah satu acara yang paling dinantikan di tahun 2025, dan di sisi infrastruktur, itu dikirimkan dengan sempurna. Tetapi beberapa minggu terakhir menunjukkan rantai yang berjuang untuk mengubah eksekusi sempurna menjadi permintaan organik yang berkelanjutan. @Plasma aliran menceritakan kisahnya. • TVL turun 35% dari puncak. • Alamat aktif harian runtuh 90%. • Transaksi turun 75%. Setiap metrik yang terkait dengan pengguna nyata menunjukkan pelepasan, bukan pertumbuhan. Petani tentara bayaran tidak meninggalkan apa-apa. $XPL juga turun 87% dari ATH $1,68, sekarang diperdagangkan di sekitar $0,22, meskipun mempertahankan likuiditas yang dalam di seluruh bursa utama. Pembukaan kunci token 88,9 juta baru-baru ini menambah tekanan jual tambahan, dengan tebing yang lebih besar masih maju hingga pertengahan 2026. Tak satu pun dari ini tidak biasa; Ini adalah pelepasan klasik pasca-insentif.

Plus, lapisan aplikasinya sempit. @aave, @pendle_fi dan @0xfluid menyumbang 90% dari TVL. "Ekosistem" adalah perdagangan carry tunggal yang direplikasi di seluruh protokol. Volume DEX telah menghilang. RWA secara efektif nol.

Satu-satunya bagian yang masih berfungsi? → Infrastruktur stablecoin. Arus USDT tetap konsisten, pangsa pasar utuh, dan lapisan operasional tidak ketinggalan. Tetapi tanpa aplikasi yang menghasilkan aktivitas organik, itu hanya likuiditas menganggur menunggu hasil yang lebih baik. Saat ini, Plasma One – neobank yang menawarkan pembayaran USDT tanpa biaya, kartu debit cashback 4%, dan 10%+ APY untuk tabungan stablecoin – adalah produk konsumen yang menonjol. Traksi awal berada di kisaran pengguna aktif bulanan 20k–30 ribu di seluruh Amerika Latin dan Asia Tenggara.

Ini adalah bukti lain: Anda dapat memiliki infrastruktur yang sempurna, pendukung tingkat atas, dan setiap daftar CEX, tetapi jika Anda tidak dapat mengubah insentif menjadi permintaan organik, pasar akan menetapkan harga kegagalan itu secara instan. XPL sebagai token membutuhkan narasi, lapisan aplikasi, dan retensi pengguna non-tentara bayaran sebelum menjadi apa pun selain kendaraan perdagangan jangka pendek.