Plasmas oppskyting var en av de mest etterlengtede hendelsene i 2025, og på infrastruktursiden leverte den feilfritt. Men de siste ukene viser en kjede som sliter med å omdanne perfekt gjennomføring til bærekraftig, organisk etterspørsel. @Plasma flows forteller historien. • TVL er ned 35 % fra toppen. • Daglige aktive adresser kollapset med 90 %. • Transaksjonene har falt med 75 %. Hver måleparameter knyttet til reelle brukere viser avvikling, ikke vekst. Leiesoldatbønder etterlot seg ingenting. $XPL er også ned 87 % fra sin ATH på 1,68 dollar, og handles nå rundt 0,22 dollar, til tross for at den opprettholder dyp likviditet på de store børsene. Den nylige opplåsingen av 88,9 millioner tokens la til ytterligere salgspress, med større stup fortsatt foran seg inn i midten av 2026. Ingenting av dette er uvanlig; Det er en klassisk avkobling etter insentiv.

I tillegg er app-laget smalt. @aave, @pendle_fi og @0xfluid utgjør 90 % av TVL. "Økosystemet" er en enkelt carry-handel som replikeres på tvers av protokoller. DEX-volumene har forsvunnet. RWAs er i praksis null.

Den ene delen som fortsatt fungerer? → Stablecoin-infrastruktur. USDT-strømmer forblir stabile, markedsandelen er intakt, og det operative laget har ikke gått glipp av takten. Men uten applikasjoner som genererer organisk aktivitet, er det bare ledig likviditet som venter på bedre avkastning. For øyeblikket er Plasma One – en neobank som tilbyr USDT-betalinger uten gebyrer, et 4 % cashback debetkort og 10 %+ APY på stablecoin-sparing – det mest fremtredende forbrukerproduktet. Tidlig fotfeste ligger i månedsområdet 20 000–30 000 aktive brukere i Latin-Amerika og Sørøst-Asia.

Dette er et annet bevis: Du kan ha feilfri infrastruktur, topp støttespillere og alle CEX-noteringer, men hvis du ikke kan konvertere insentiver til organisk etterspørsel, vil markedet prise den fiaskoen umiddelbart. XPL som token trenger en fortelling, et applikasjonslag og ikke-mertenariell brukerbevaring før det blir noe annet enn et kortsiktig handelsmiddel.