Viele Leute haben nach einem Update zu diesem Diagramm gefragt, also lasse ich das hier für alle, die es sehen müssen.   Dies zeigt die durchschnittliche BTC-Trajektorie nach einem überverkauften RSI-Wert, wobei der RSI bei t=0 unter 30 fällt.   Bisher war es ziemlich genau.   Es sei denn, Sie glauben, dass der 4-Jahres-Zyklus noch aktiv ist, was wir nicht tun, sollte dieses Diagramm kontextuell über die Zeit Bestand haben. Nein, es wird nicht perfekt sein, aber vorausgesetzt, der Bullenmarkt ist noch nicht vorbei, ist es ein nützliches Diagramm, das man im Hinterkopf behalten sollte.   Wie wir schon viele Male dargelegt haben, basierend auf unserer Arbeit zum Wirtschaftszug, dem aktuellen Verlauf der finanziellen Bedingungen und unseren Erwartungen an die allgemeine Liquidität, ist die Wahrscheinlichkeit, dass dieser Zyklus bis weit ins Jahr 2026 hinein verlängert wird.   In dieser Welt ist der 4-Jahres-Zyklus tot.   Denken Sie daran, der 4-Jahres-Zyklus war nie über das Halving, trotz der weit verbreiteten Überzeugung, dass es so ist, sondern wurde immer vom Refinanzierungszyklus der öffentlichen Schulden angetrieben, wie in unserer Arbeit bei GMI dargelegt, der nach COVID um ein Jahr verschoben wurde. Aus unserer Sicht ist der 4-Jahres-Zyklus jetzt offiziell gebrochen, weil die gewichtete durchschnittliche Laufzeit der Schuldenstruktur gestiegen ist. Und das größere Bild ist, dass es immer noch eine riesige Menge an Zinsaufwendungen gibt, die monetarisiert werden müssen, was das BIP-Wachstum weit übersteigt. Ein weiterer Punkt, den man im Hinterkopf behalten sollte, ist, dass Basen Zeit brauchen, um sich zu bilden, und normalerweise mit viel Schwankungen einhergehen, bevor die größere Aufwärtsbewegung einsetzt. Schließlich möchte ich wiederholen, was ich gesagt habe, als ich dieses Diagramm letzten Monat zum ersten Mal gepostet habe.   Wenn Sie denken, dass der Bullenmarkt vorbei ist und wir jetzt zwölf Monate Schmerz bevorstehen, ist dieses Diagramm nicht für Sie. Gehen Sie weiter...

Ich wollte allen etwas Bedeutungsvolles geben, ein Geschenk… Das kommt von Global Macro Investor (GMI) und einem tiefen, langjährigen Forschungsansatz, den @RaoulGMI und ich entwickelt haben. Viele von euch kennen bereits The Everything Code, unser Rahmenwerk zum Verständnis der makroökonomischen Landschaft und warum große Zentralbanken ihre Währungen abwerten, um mit alternden Bevölkerungen und überwältigenden Schuldenlasten umzugehen. Ich nenne das ein Geschenk, weil diese vier Charts, obwohl sie nur an der Oberfläche von The Everything Code kratzen, euch den großen Kontext geben, den ihr in Momenten wie diesen tatsächlich braucht. Sie verhindern, dass ihr in jedem Bitcoin-Rückgang verloren geht, und erklären, warum Raoul und ich niemals in Panik geraten, selbst wenn, um eines seiner Ausdrücke zu verwenden, jeder sich wie Affen verhält, die sich gegenseitig mit Kot bewerfen. Sobald ihr The Everything Code versteht, hört ihr auf, kurzfristigen Lärm zu traden und erweitert euren Zeithorizont. Ihr könnt es nicht mehr ignorieren. Der Ausgangspunkt ist das, was wir die Magic Formula nennen: BIP-Wachstum = Bevölkerungswachstum + Produktivitätswachstum + Schuldenwachstum. Das Bevölkerungswachstum und das Produktivitätswachstum sind seit Jahrzehnten rückläufig. Das Schuldenwachstum ist das einzige, was die Lücke füllt. Der private Sektor hat sich seit 2008 entschuldet, hauptsächlich Haushalte, aber die Schuldenstände liegen immer noch bei etwa 120 % des BIP. Der öffentliche Sektor liegt ungefähr auf demselben Niveau. Hier ist das Problem… Wenn die Regierung Schulden in Höhe von 100 % des BIP hat und der private Sektor weitere 100 % hat, und für einfache Rechnungen nennen wir die Zinsen 2 %, obwohl sie tatsächlich näher bei 4 % liegen, dann wird das gesamte 2 %-Trendwachstum der Wirtschaft durch die Bedienung der Schulden des privaten Sektors aufgezehrt. Das ist eine völlig unproduktive Nutzung des BIP. Und dann gibt es das Problem der Schulden des öffentlichen Sektors. Es gibt einfach nicht genug organisches Wachstum, um die bestehende Schuldenlast zu bedienen. Um zu verstehen, warum diese Dynamik anhält, benötigt man Demografie. Die Geburtenraten erreichten in den späten 1950er Jahren ihren Höhepunkt und sind seitdem rückläufig. Dies zeigt sich etwa sechzehn Jahre später in der Erwerbsbeteiligungsquote, wenn jede Generation in den Arbeitsmarkt eintritt (Chart 1). Das bedeutet, dass die Erwerbsbeteiligungsquote in naher Zukunft nicht steigen wird. Sie wird weiterhin sinken. Das ist ein strukturelles Problem. Alternde Bevölkerungen, sinkende Geburtenraten und schnell wachsende Automatisierung machen den Hintergrund noch deflationärer. KI und Robotik ersetzen Menschen in großem Maßstab, und wir stehen erst am Anfang. Dies verstärkt die Notwendigkeit für anhaltende Anreize, um das System funktionsfähig zu halten. Mit schwachem Bevölkerungswachstum und schleppender Produktivität ist der einzige Weg, das BIP zu erweitern, über Schulden. Jetzt wird es interessant… Das Wachstum der Staatsverschuldung gleicht den demografischen Rückgang vollständig aus, und die politischen Entscheidungsträger wissen genau, was sie tun (Chart 2). Und was passiert als Nächstes? Alle Schulden, die über das BIP hinaus wachsen, werden monetarisiert (Chart 3). Im Grunde genommen wird seit 2008 das magische Geld effektiv verwendet, um die Zinsen zu zahlen. Regierungen geben neue Schulden aus, um alte Zinsen zu decken, und sobald die Zinsen niedrig genug fallen, nehmen die Zentralbanken sie in ihre Bilanzen auf. Um das zusammenzufassen: Die Demografie treibt den Rückgang der Erwerbsbevölkerung voran. Regierungen gleichen diesen Rückgang mit mehr Schulden aus. Diese Schulden werden schließlich durch quantitative Lockerung (QE) monetarisiert, nicht immer direkt von der Fed, sondern durch das koordinierte Ökosystem von Fed, Schatzamt und dem Bankensystem. Und die Quintessenz ist, dass es immer noch eine massive Wand von Zinsen gibt, die monetarisiert werden muss, weit mehr, als das BIP jemals abdecken kann. Liquidität ist buchstäblich das einzige Spiel in der Stadt. Und was gedeiht in einer Welt ständiger Abwertung? Bitcoin (Chart 4). Ich weiß, dass diese Korrektur schmerzhaft war, aber es ist alles Teil der Reise. Diese Phasen fühlen sich im Moment brutal an, dann verblassen sie und der Trend setzt sich fort. Auch das wird vorübergehen… Um Walter White aus Breaking Bad zu zitieren, später von @LynAldenContact wiederholt, nichts stoppt diesen Zug. MOAR COWBELL (Liquidität) = Zahl steigt im Laufe der Zeit. Zoomt heraus und seid optimistischer…