Много людей спрашивали об обновлении этой диаграммы, так что я просто оставлю это здесь для тех, кто хочет это увидеть.   Это показывает среднюю траекторию BTC после перепроданного значения RSI, когда RSI падает ниже 30 в момент времени t=0.   Пока что это довольно точно.   Если вы не верите, что 4-летний цикл все еще в силе, а мы не верим, эта диаграмма должна сохранять свою актуальность со временем. Нет, она не будет идеальной, но если предположить, что бычий рынок еще не закончился, это полезная диаграмма, которую стоит иметь в виду.   Как мы уже много раз подчеркивали, основываясь на нашей работе по бизнес-циклу, текущем состоянии финансовых условий и наших ожиданиях по общей ликвидности, баланс вероятностей таков, что этот цикл продлится до 2026 года.   В этом мире 4-летний цикл мертв.   Помните, 4-летний цикл никогда не был связан с халвингом, несмотря на широко распространенное мнение, что это так, но всегда был обусловлен циклом рефинансирования государственного долга, как мы описали в нашей работе в GMI, который после COVID был отложен на год. На наш взгляд, 4-летний цикл теперь официально сломан, потому что средневзвешенный срок погашения структуры долга увеличился. А более широкая картина такова, что все еще существует огромная сумма процентных расходов, которые необходимо монетизировать, что значительно превышает рост ВВП. Еще одна вещь, которую стоит иметь в виду, это то, что базы могут формироваться долго и обычно сопровождаются множеством колебаний, прежде чем начнется более значительный рост. Наконец, позвольте мне повторить то, что я сказал, когда впервые опубликовал эту диаграмму в прошлом месяце.   Если вы думаете, что бычий рынок закончился и теперь нас ждут двенадцать месяцев страданий, эта диаграмма не для вас. Уходите...

Я хотел подарить всем что-то значимое, подарок… Это приходит от Global Macro Investor (GMI) и глубокого, долгосрочного исследования, разработанного @RaoulGMI и мной. Многие из вас уже знают The Everything Code, который является нашей основой для понимания макроэкономической ситуации и причин, по которым основные центральные банки обесценивают свои валюты, чтобы справиться с стареющим населением и огромными долгами. Я называю это подарком, потому что эти четыре графика, хотя и лишь слегка касаются The Everything Code, дают вам контекст в большом масштабе, который вам действительно нужен в такие моменты. Они не позволяют вам заблудиться в каждом падении Bitcoin и объясняют, почему Рауль и я никогда не паникуем, даже когда, заимствуя одно из его выражений, все ведут себя как обезьяны, бросающие друг в друга фекалии. Как только вы поймете The Everything Code, вы перестанете торговать краткосрочным шумом и расширите свой временной горизонт. Вы не сможете это забыть. Отправной точкой является то, что мы называем The Magic Formula: Рост ВВП = рост населения + рост производительности + рост долга. Рост населения и рост производительности падают на протяжении десятилетий. Рост долга — единственное, что заполняет эту пропасть. Частный сектор сокращает свои долги с 2008 года, в основном домохозяйства, но уровень долга все еще составляет около 120% от ВВП. Государственный сектор находится примерно на том же уровне. Вот в чем проблема… Если государство имеет долг в 100% от ВВП, а частный сектор сидит на еще 100%, и для простоты расчетов мы называем ставки 2%, хотя на самом деле они ближе к 4%, тогда весь 2% тренд роста экономики поглощается обслуживанием долгов частного сектора. Это совершенно непродуктивное использование ВВП. А затем есть проблема государственных долгов. Просто недостаточно органического роста, чтобы обслуживать существующий долг. Чтобы понять, почему эта динамика сохраняется, вам нужны демографические данные. Рождаемость достигла пика в конце 1950-х и с тех пор снижается. Это проявляется примерно через шестнадцать лет в уровне участия рабочей силы, когда каждое поколение входит в рабочую силу (график 1). Это означает, что уровень участия рабочей силы не будет расти в ближайшее время. Он будет продолжать снижаться. Это структурная проблема. Стареющее население, падающая рождаемость и быстрое расширение автоматизации делают фон еще более дефляционным. Искусственный интеллект и робототехника заменяют людей в больших масштабах, и мы только в начале. Это усиливает необходимость в постоянном стимулировании, чтобы поддерживать функционирование системы. Слабый рост населения и вялый рост производительности — единственный способ поддерживать рост ВВП — это через долг. Теперь здесь становится интересно… Рост государственного долга полностью компенсирует демографический спад, и политики точно знают, что делают (график 2). А что будет дальше? Весь рост долга сверх ВВП монетизируется (график 3). По сути, с 2008 года волшебные деньги эффективно покрывают проценты. Государства выпускают новый долг, чтобы покрыть старые проценты, и как только ставки падают достаточно, центральные банки поглощают его на свои балансы. Итак, чтобы подвести итог, демография движет спадом рабочей силы. Государства компенсируют этот спад большим долгом. Этот долг в конечном итоге монетизируется через операции количественного смягчения (QE), не всегда напрямую от ФРС, но через координированную экосистему ФРС, Казначейства и банковской системы. И суть в том, что все еще существует огромная стена интересов, которую нужно монетизировать, гораздо больше, чем когда-либо сможет покрыть ВВП. Ликвидность — это буквально единственная игра в городе. А что процветает в мире постоянного обесценивания? Bitcoin (график 4). Я знаю, что это исправление было болезненным, но это все часть пути. Эти периоды кажутся жестокими в моменте, затем они исчезают, и тренд возобновляется. И это тоже пройдет… Цитируя Уолтера Уайта из «Во все тяжкие», позже повторенного @LynAldenContact, ничто не остановит этот поезд. MOAR COWBELL (ликвидность) = число растет со временем. Увеличьте масштаб и будьте более оптимистичными…