الكثير من الناس يطلبون تحديثا عن هذا الجدول، لذا سأترك هذا هنا لأي شخص يحتاج لرؤيته.   هذا يوضح متوسط مسار البيتكوين بعد قراءة مؤشر RSI المباع بشكل مفرط، حيث ينخفض مؤشر القوة النسبية إلى ما دون 30 عند t=0.   حتى الآن، الأمور كانت جيدة جدا.   ما لم تكن تعتقد أن دورة الأربع سنوات لا تزال قائمة، وهو ما لا نعتقده، يجب أن يصمد هذا الرسم البياني من حيث السياق مع مرور الوقت. لا، لن يكون مثاليا، لكن بافتراض أن السوق الصاعدة لم تنته بالفعل، فهو رسم بياني مفيد يجب وضعه في الاعتبار.   كما أوضحنا مرات عديدة، بناء على عملنا حول دورة الأعمال، والمسار الحالي للظروف المالية، وتوقعاتنا للسيولة الإجمالية، فإن ميزان الاحتمالات هو أن هذه الدورة تمتد حتى عام 2026.   في ذلك العالم، دورة الأربع سنوات قد انتهت.   تذكر أن دورة الأربع سنوات لم تكن أبدا عن التخفيض إلى النصف، رغم الاعتقاد الواسع بذلك، بل كانت دائما مدفوعة بدورة إعادة تمويل الدين العام، كما أوضحنا في عملنا في GMI، والتي تم تأجيلها بعد جائحة كوفيد بسنة واحدة. في رأينا، تم الآن كسر دورة الأربع سنوات رسميا لأن متوسط الاستحقاق المرجح لهيكل مدة الدين قد ازداد. والصورة الأكبر هي أن هناك كمية كبيرة من نفقات الفائدة التي تحتاج إلى تحقيق أرباح، وقد تجاوزت نمو الناتج المحلي الإجمالي بكثير. شيء آخر يجب أن تضعه في اعتبارك هو أن القواعد قد تحتاج وقتا لتتشكل وعادة ما تأتي مع الكثير من الضربة قبل أن تبدأ الحركة الأكبر للأعلى في الحمل. وأخيرا، دعوني أكرر ما قلته عندما نشرت هذا الرسم البياني لأول مرة الشهر الماضي.   إذا كنت تعتقد أن السوق الصاعدة انتهت وأننا الآن نواجه اثني عشر شهرا من الألم، فهذا الرسم البياني ليس لك. تحرك...

كنت أريد أن أقدم للجميع شيئا ذا معنى، هدية... هذا يأتي من Global Macro Investor (GMI) ومجموعة أبحاث عميقة وطويلة الأمد طورتها @RaoulGMI وأنا. الكثير منكم يعرف بالفعل قانون كل شيء، وهو إطارنا لفهم المشهد الكلي ولماذا تقوم البنوك المركزية الكبرى بتخفيض قيمة عملاتها لإدارة الديموغرافيا المتقدمة في العمر والأحمال الهائلة في الديون. أسمي هذا هدية لأن هذه الرسوم البيانية الأربعة، رغم أنها مجرد تلامس سطح "شيفرة كل شيء"، تمنحك السياق الشامل الذي تحتاجه فعلا في لحظات كهذه. يمنعونك من الضياع في كل تراجع البيتكوين ويشرحون لماذا لا نذعر أنا وراؤول أبدا، حتى عندما يستعير أحد تعبيراته، الجميع يتصرفون كالقرود التي ترمي البراز على بعضهم البعض. بمجرد أن تفهم شيفرة كل شيء، تتوقف عن تداول الضوضاء قصيرة الأجل وتوسع أفق زمنك. لا يمكنك أن تتجاهله. نقطة البداية هي ما نسميه الصيغة السحرية: نمو الناتج المحلي الإجمالي = نمو السكان + نمو الإنتاجية + نمو الديون. نمو السكان ونمو الإنتاجية يتناقصان منذ عقود. نمو الدين هو الشيء الوحيد الذي يملأ الفجوة. القطاع الخاص بدأ في تقليص المديون منذ عام 2008، خاصة الأسر، لكن مستويات الدين لا تزال حوالي 120٪ من الناتج المحلي الإجمالي. القطاع العام يقع تقريبا في نفس المستوى. هنا تكمن المشكلة... إذا كانت الحكومة تدير ديون بنسبة 100٪ من الناتج المحلي الإجمالي والقطاع الخاص يحتفظ ب100٪ أخرى، وللحساب البسيط نسمي المعدلات 2٪ رغم أنها أقرب فعليا إلى 4٪، فإن نمو الاقتصاد باتجاه 2٪ بالكامل يستهلك من خلال خدمة ديون القطاع الخاص. هذا استخدام غير منتج تماما للناتج المحلي الإجمالي. ثم هناك قضية ديون القطاع العام. لا يوجد نمو عضوي كاف لتلبية عبء الدين الحالي. لفهم سبب استمرار هذا الديناميكية، تحتاج إلى التركيبة السكانية. بلغت معدلات المواليد ذروتها في أواخر خمسينيات القرن الماضي ومنذ ذلك الحين في تراجع. يظهر هذا بعد حوالي ستة عشر عاما في معدل المشاركة في القوى العاملة مع دخول كل جيل إلى القوى العاملة (الرسم البياني 1). وهذا يعني أن معدل المشاركة في القوى العاملة لن يرتفع في أي وقت قريب. تم ضبطه ليستمر في الانزلاق للأسفل. هذه مشكلة هيكلية. شيخوخة السكان، وانخفاض معدلات المواليد، والاتمتة المتزايدة بسرعة تجعل الخلفية أكثر انكماشية. الذكاء الاصطناعي والروبوتات يستبدلان البشر على نطاق واسع، ونحن في البداية فقط. وهذا يعزز الحاجة إلى تحفيز مستمر للحفاظ على عمل النظام. مع ضعف النمو السكاني وتباطؤ الإنتاجية، فإن الطريقة الوحيدة للحفاظ على توسع الناتج المحلي الإجمالي هي من خلال الديون. هنا تبدأ الأمور في الإثارة الذهنية... نمو الدين الحكومي يعوض تماما الانخفاض الديموغرافي، وصانعو السياسات يعرفون بالضبط ما يفعلونه (الرسم البياني 2). وماذا سيحدث بعد ذلك؟ كل نمو الدين الذي يتجاوز الناتج المحلي الإجمالي يتم تحويله إلى أموال (الرسم البياني 3). ببساطة، منذ عام 2008، كان المال السحري يدفع الفوائد فعليا. تصدر الحكومات ديون جديدة لتغطية الفوائد القديمة، وبمجرد أن تنخفض أسعار الفائدة بما فيه الكفاية، تستوعبها البنوك المركزية في ميزانياتها العمومية. لذا، لإنهاء هذا، الديموغرافيا هي التي تدفع تراجع القوى العاملة. تعوض الحكومات هذا الانخفاض بمزيد من الديون. يتم تحقيق دخل من هذا الدين في النهاية من خلال عمليات التيسير الكمي (QE)، ليس دائما مباشرة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، بل من خلال النظام البيئي المنسق بين الاحتياطي الفيدرالي، ووزارة الخزانة، والنظام المصرفي. والخلاصة هي أن هناك جدار ضخم من الاهتمام يحتاج إلى تحقيق أرباح، أكثر بكثير مما يمكن للناتج المحلي الإجمالي تغطيته. السيولة هي اللعبة الوحيدة في المدينة حرفيا. وما الذي يزدهر في عالم من الانحطاط الدائم؟ بيتكوين (الرسم البياني 4). أعلم أن هذا التصحيح كان مؤلما، لكنه جزء من الرحلة. هذه الفترات تبدو قاسية في اللحظة، ثم تتلاشى ويستأنف الاتجاه. هذا أيضا سيمر... لأقتبس من والتر وايت من فيلم بريكنغ باد، الذي رددته @LynAldenContact لاحقا، لا شيء يوقف هذا القطار. MOAR COWBELL (السيولة) = الأرقام ترتفع مع مرور الوقت. انظر إلى الخارج وكن أكثر تفاؤلا...